我国的证券投资基金业在过去的三十年里取得了显著的发展成就,与此同时越来越多的学者开始关注基金治理相关方面的研究。现阶段我国对基金经理的考评主要是根据基金相对业绩的排名情况,基金竞赛将市场比喻为一场持续的年度竞赛,这种竞赛会对基金经理带来报酬激励和解职风险的影响,前者会对风险调整起着催化剂的作用,而后者恰恰相反;除此之外,这两种影响的强度会随着股市周期的变化而不同,因此本文将股市周期作为基金市场竞赛预测的重要变量。本文选取中国2010-2019年开放式股票型基金作为研究对象来分析基金经理们在不同股市周期下面对业绩排名压力时的风险调整行为,经过研究首先发现在区分市场状态时相对业绩排名机制会对基金经理的风险调整行为产生显著影响;其次本文也发现前期业绩排名的输家和赢家对风险调整的方向会因股市周期不同而不同:当股市为牛市周期时,前半期相对业绩排名的输家会在后半期增大其投资组合的风险以获取更多的年终奖金;当股市为熊市周期时,前半期相对业绩排名的输家更倾向于降低投资组合的风险以保住自己的职位。最后本文实证分析基金经理的风险调整行为对相对业绩的排名的影响时发现:牛市周期下输家的相对业绩排名会显著上升,赢家的相对业绩排名则出现下滑情况;而在熊市中并没有发现二者存在显著的关联性,因此本文认为在牛市周期下采取冒险行为是前期相对业绩排名落后的输家最为有效的策略选择。本文的研究分析一定程度上解释了基金市场竞赛预测不稳定的原因,丰富了基金市场竞赛机制的相关理论,为基金治理提供了一定的思路与参考价值。