房地产金融创新渊源于金融深化和金融创新理论。在金融深化与金融创新理论的影响下,一些国家尤其是发达国家的房地产实现了快速发展。但1997年的亚洲金融危机,特别是以2007年美国次贷危机为源头的国际金融危机,引发了人们对金融创新理论的反思。有些学者直接把房地产金融创新视作引发危机的重要因素,认为房地产金融创新与金融风险之间存在着因果关系。国内学术界对房地产金融创新的态度也顺势改变,由提倡房地产金融创新到限制和抵触其发展,住房抵押贷款证券化等房地产金融创新实践也逐渐偃旗息鼓。我们认为,美国次贷危机爆发的根源不能简单归结为金融创新,而是多重复杂因素相互交织与叠加的结果,如果说与金融创新有关,也只能说是过度金融创新的结果,不能成为简单停止或放缓房地产金融创新的理由。房地产金融创新对金融风险的影响具有一定的复杂性与不确定性,对不同经济体的影响也存在较大差异。二者之间到底是一种什么关系,这是一个悬而未决、值得进一步深入研究的课题。只有厘清房地产金融创新的理论渊源,把握好房地产金融创新的突出特征,并加以理论分析与实证验证,才能辩证地理解房地产金融创新与金融风险的关系,才能在规避金融风险的同时,有序地推进房地产金融创新。为此,论文在梳理房地产金融创新与金融风险理论演进脉络及国内外研究文献基础上,明确了房地产金融创新与金融风险的内涵。通过局部均衡模型的构造,论证了房地产金融创新与金融风险之间呈现出比较复杂的非线性关系,有序、适度推进房地产金融创新,能够分散过于集中的金融风险,降低整个金融体系中的系统性风险;脱离实体经济需要与超出金融市场承载能力的过度房地产金融创新,将导致过多资金向房地产市场的集聚,催生新的系统性风险。之后论文深入分析了中国房地产金融创新与金融风险的现状,并总结了房地产金融创新与金融风险的突出特征:房地产金融创新长期推进的稳步性与短期波动性相伴生;房地产金融创新深度依赖商业银行房贷业务创新,并处于从金融抑制状态向金融深化状态过渡的阶段;房地产金融风险贯穿于中国工业化和城镇化全程,个别时段苗头性金融风险演化为全局性风险的可能性有所增加;传统金融机构与非正规金融支撑的房地产金融,其风险的形成具有一定的集中性、隐蔽性与潜在性;房地产金融创新所处的阶段决定其金融风险的集聚源于金融约束而不是金融创新。通过协整模型分析与基于16家上市银行面板数据的系统GMM模型分析,论文实证研究了中国房地产金融创新与金融风险之间的逻辑关系。研究结果显示,处于从金融抑制状态向金融深化状态过渡的中国房地产金融的适度创新,有利于高度集中在商业银行体系内房地产金融风险的分散和控制,进而减少系统性金融风险发生的可能性。最后,借鉴国外房地产金融创新与风险防范经验,根据中国房地产金融创新的实际,提出一方面要适度推进房地产金融创新,逐步分散与化解过于集中的房地产金融风险;另一方面要强化金融风险的预警与管控,防范房地产金融过度创新带来的系统性金融风险。