投资是企业重要的经营活动,对企业自身价值提升乃至我国经济发展都具有重要影响。而作为负责日常经营的管理者,其行为决策对投资效率至关重要。以往研究管理者大多根据“理性经济人”假说,但随着行为财务学的发展,基于过度自信引起的非理性行为逐渐得到关注。相比较而言,优于一般人的管理者更易出现过度自信,进而做出非理性投资决策。从管理者的过度自信心理偏差出发,研究对投资的影响具有重要意义。一直以来,机构投资者都是重要的外部治理机构。以往研究大多对机构投资者一刀切处理,即研究整体,但由于不同的投资理念、是否与公司是单纯的投资关系等异质性的存在,使得不同机构投资者治理效果可能存在较大差异。近年来,乡村振兴战略的提出意味着农业上市公司需要承担起更多的责任。然而,与此重任形成鲜明反差的是,农业上市公司整体经营效率低下,投资过度与不足均普遍存在且发生机理存在较大差异。怎样提高农业上市公司投资效率、去除过剩产能和优化资源配置是当前亟待破解的难题。因此,本文选择沪深A股广义农业上市公司2011-2018年的数据为样本,分非效率投资为投资过度与不足,在行为财务理论、信息不对称、机构股东异质治理及股权制衡理论的基础上进行分析并提出假设。通过多元回归分析管理者过度自信对非效率投资的影响,并从持股规模、独立性及稳定性三个维度划分机构投资者,研究异质性对过度自信与非效率投资关系的影响。研究发现:管理者过度自信程度的增加会加重农业上市公司的非效率投资。加入机构投资者异质性后发现,高持股规模和高稳定性均能反向调节管理者过度自信的非效率投资行为;按独立性分独立型与灰色型,独立型能显著缓解管理者过度自信引起的非效率投资,而灰色型则不能。基于以上结论得出管理者存在过度自信易出现投资过度与不足,而机构投资者性质不同,治理效果有异。据此,本文从内外部给出以下建议:首先,农业上市公司应建立过度自信预警指标和企业价值评估体系,完善投资决策流程和管理者评价体系;其次,适当引进机构投资者,重点吸引独立型加入,通过完善内部信息披露制度及提高信息透明度来降低投资者监督成本;再次,政府应当完善相关政策指引,重视独立型机构投资者的发展,适当放宽审核标准和持股限制,对灰色型应加强审核监督,减少灰色空间存在;最后,要注重完善机构投资者自身内部治理,引导其健康发展。希望以上建议能够对缓解农业上市公司非效率投资问题提供一定的参考。