2015年,随着上证50ETF期权和上证50股指期货的相继推出,上证50指数成为我国首个具备了较为完善的现货、期货和期权三大交易市场的股票指数。本文基于5分钟高频交易数据,分样本分析研究上证50指数、上证50股指期权和上证50ETF期权之间的价格发现和波动溢出问题。在价格发现方面,本文使用向量误差修正模型,定性刻画三个市场之间的价格发现过程,并基于修正的信息份额模型定量分析期货和期权市场的价格发现能力。在波动溢出方面,本文分别使用VEC-BEKK-GARCH模型和基于BN-S模型的非参数方法完成。本文主要结论如下:(1)现货、期货和期权市场存在长期均衡关系。从总体来看,三个市场两两之间存在相互的价格引领作用,且基本以期货市场为主导。在股灾期间,市场大幅下跌的过程中,期货在价格发现过程中处于领先地位,现货次之。(2)影响期货价格发现能力的主要因素有换手率、隔周信息冲击和市场行情。影响期权价格发现能力的主要因素有市场波动、换手率和市场行情。(3)从市场运行的整体情况看,VEC-BEKK-GARCH模型表明,现货、期货和期权市场的波动均具有聚类效应,且三个市场两两之间均具有相互的波动溢出效应。(4)从总体波动看,现货、期货和期权市场两两之间存在相互的溢出效应,但如果将总体波动按正负向划分,在限制之前,现货和期权市场的正负向波动信息传递方向并不一致。从连续性波动看,现货市场的连续性波动传导能力强于期货市场。从跳跃波动看,三个市场的总体跳跃波动并不存在领先滞后关系,但如果将其按正负向划分,在本文的样本期内,现货市场的正向跳跃会影响到期货和期权市场,反之则不然。(5)在本文的样本期内,期货和期权交易的限制并未对其价格发现能力和波动溢出效应产生明显的影响。