近些年来,房地产市场迅猛发展,房地产行业逐步成为中国的支柱性产业。高涨的房价引起社会的担忧。随着经济发展,中国逐步形成“价格型货币政策”和“数量型货币政策”共存的格局,央行越来越重视“价格型货币政策”或利率指标。“价格型货币政策”也越来越关注房地产市场。本文将房地产销售量同比增长率和房地产价格同比增长率分别引入到扩展的无套利Nelson-Siegel（AFENS）模型中,研究房地产市场和利率期限结构及货币政策之间的关系;通过贝叶斯方面进行实证估计,运用脉冲响应和方差分解研究了房地产市场和利率期限结构之间的动态互动关系;之后在无套利框架下研究了房地产因子（房地产销售量同比增速和房地产价格同比增速）对风险价格和风险溢价的影响,由于国债市场和房地产市场（具有准金融市场特性）之间的“替代效应”,房地产因子会推动风险价格上升,即房价上涨或者房地产市场繁荣会拉升风险价格,进而推高中长期利率。短期利率一定程度上能够反应价格型货币政策立场,即短期利率对宏观变量同期做出反应。AFENS模型框架中,短期利率方程一定程度上能够捕捉货币政策是否关注房地产市场或房价。由于房地产市场在中国经济发展中具有举足轻重的地位,央行关注经济发展状况,进而间接盯住了房地产销售量指标。货币政策对房地产价格的应对是存在区域异质性的,货币政策更加关注一线二线城市的房价。