可转换债券是一种兼具债券和期权特性的混合型金融衍生产品,由于其价值形态的复杂性,兼具股票和债券的优点,可转债定价一直是金融工程中的热点研究课题。可转债的合理定价研究大部分是采用Black-Scholes或二叉树方法针对其定价模型所作的探讨。然而在国内缺乏卖空机制以及复杂的向下修正条款作用下,理论模型的结果往往与市场的实际交易价格产生较大的偏离,并很难寻找出其中的规律性。本文利用Black-Scholes期权定价模型,对我国可转债的价值进行了分析,并从可转换债券定价的内在特征出发,在对国内可转换债券定价特征、价格波动特征和风险特征进行实证研究前提下,从预期收益、不同市场环境下偏好选择两个角度,结合套利操作在投资组合中的应用,探讨在我国现有无卖空机制下如何进行可转债投资的策略。