国别视角下人民币汇率制度、汇率行为对贸易收支的影响研究

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2005年7月的人民币汇率制度改革与当时我国贸易收支失衡的背景有着密不可分的联系。汇率制度改革以后的贸易收支效应问题也得到了持久、广泛的关注。明晰汇率制度、汇率行为与贸易收支的确切关系,无论是对汇率制度的完善、汇率调节还是对促进贸易收支均衡、促进经济发展都具有非常重要的意义。本文在考虑了相关文献中尚需进一步研究的几个问题之后,通过理论分析、历史分析以及实证分析从国别视角探讨了人民币汇率制度转换、汇率行为变化对我国贸易收支的影响,并基于研究结论对现行汇率制度下的汇率制度完善、汇率调整与贸易收支均衡等问题提出建议。首先本文构建了汇率制度、汇率行为与贸易收支的理论分析框架。通过理论分析说明汇率制度主要通过汇率行为作用于贸易收支。将研究汇率制度与贸易收支的关系转为研究汇率行为与贸易收支的关系。理论研究结果表明,进出口价格是链接汇率行为与贸易收支的重要桥梁;基于汇率弹性推导的判定条件与基于供求价格弹性的判定条件具有共通性,为后续的实证分析奠定了基础。其次,本文通过历史描述与分析发现,人民币汇率制度与贸易收支关系的紧密程度、贸易主体对汇率行为的重视程度根据历史时期的不同而变化。但从历史实践来看,贸易收支都是人民币汇率制度沿革、汇率调节中着重考虑的因素。随着国际经济联系不断深化,汇率政策服务对象和汇率影响因素多元化一定程度上减弱了汇率政策对对外贸易的服务意识,但是市场机制下,汇率因素作为影响进出口价格的主要因素之一,却愈加受到微观贸易主体的重视。接着,本文论证了汇率行为与进出口贸易价格的关系。总的来看,人民币汇率升值,出口外币价格上涨,进口本币价格下跌;汇率波动率上升进出口价格均上涨,但影响程度微不足道。比较来看,汇率行为对进出口价格的影响程度不如生产成本对进出口价格的影响。从国别角度看,人民币汇率行为对进出口价格的影响具有差异性。本文经分析认为传递程度的差异反映了出口国资源、产业发展的比较优势以及进口国资源、产业发展的比较劣势。同时,本文论证了汇率行为对贸易收支的影响。总的来看,人民币汇率升值以及汇率波动增加都将减少贸易收支余额,但汇率行为的影响不及需求因素以及成本因素对贸易收支的影响,供给因素对出口的影响也要超过汇率行为的影响。从双边贸易收支短期偏离向长期均衡的调整来看,偏差修正期从3个月至18个月不等。从一个标准差的汇率水平的冲击后贸易收支余额变动的轨迹来看,短期拉升和短期恶化的贸易伙伴数相当。收支余额恶化基本发生在前3个月以内,受到冲击后的一年以内多数双边贸易余额的累积变动显现了增加效应。从进出口贸易额的市场分布来看,我国进出口市场分散度都呈不断递增的趋势,其中进口市场分散程度要高于出口市场分散程度。汇率行为对市场分散度的影响主要在于汇率波动的影响,有效汇率波动提高,进出口市场分散度均有不同程度下降。接着,本文研究了现行汇率制度下的汇率调整与贸易收支均衡的关系。一篮子货币制度下,通过调整基准汇率即可保持本国货币相对于货币篮子的稳定,还能同时实现贸易收支相对均衡。但随着对外开放程度加深,人民币汇率的服务对象以及影响因素的多元化使得实际的汇率与贸易收支均衡目标下的汇率偏离的现象成为必然,但一国贸易收支均衡的重要性决定了贸易收支均衡目标下汇率是人民币汇率调整的重要参考,可以偏移,但不能远离。最后,本文经分析认为,人民币继续升值的基础依然存在。在这种趋势下,基于上文研究结论对人民币汇率制度完善以及我国贸易收支的调节提出四点建议。第一,人民币宜缓步升值,在人民币升值压力下,既要考虑通过汇率调整促进贸易收支均衡,也要考虑升值对出口竞争力的抑制,为出口结构升级赢得时间。第二,进一步给予投资渠道、便利性等服务,促进资本流出来缓解人民币升值压力,延缓升值步伐。第三,完善人民币参考一篮子货币的汇率形成机制,逐步提高信息透明度,扩大波动区间,放松干预。第四,加强各种措施的搭配与协调,多管齐下,调节贸易收支均衡。
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