现有的DEA投资组合评价研究多数局限于静态投资组合评价，而关于动态投资组合的评价问题仍处于探索阶段，其理论基础和实际应用都存在诸多不足。到目前为止，已有相关研究的局限主要包括如下几个方面：(1)传统DEA投资组合评价研究多数以风险作为投入，收益作为产出，然而该投入-产出关系在多阶段投资组合评价中并不适用。(2)已有多阶段DEA投资组合评价问题多数基于投资组合在各阶段的收益率来构建评价模型，忽略了投资组合阶段之间的联系(财富动态过程)。(3)传统DEA模型多数假定其生产可能集具有技术凸性，然而对于部分投资组合评价问题而言(考虑高阶矩的投资组合评价问题)，该假设过于严苛，难以保证DEA在理论上的收敛性。(4)已有DEA投资组合评价问题多数只注重投资组合的效率和排名，缺乏对投资组合效率影响因素的深入分析。
　　基于上述研究思路，本文旨在为DEA在多阶段投资组合效率评价中提供理论与方法上的支持，为投资者和基金管理者提供投资决策和管理方法。本文结合DEA理论和多阶段投资组合优化理论，针对不同数据特征的投资组合，分别构建多阶段分散化DEA模型、多阶段线性DEA模型和多阶段FDH模型，并通过仿真分析和实证研究来验证所构建模型的合理性。总体来讲，本文所得研究成果主要包括如下几个方面：
　　首先，本文明确了多阶段投资组合的投入-产出过程，基于待评价投资组合与真实前沿面之间的距离，在不同导向下给出多阶段投资组合效率的定义。在多阶段均值-方差理论框架下，利用投资组合的财富动态过程，导出多阶段评价中所应满足的中间连接条件，从而构建具有随机连接条件的两阶段分散化投资组合效率评价模型。以上述随机条件的一阶矩、二阶矩代替原有连接条件，从而构建一类确定型两阶段分散化模型。当资产收益率分布函数满足连续型分布条件时，本文得到上述随机连接条件的一个确定型等价条件，进而构造更为可取的两阶段确定型分散化模型，并在理论上保证所得分散化模型的收敛性。
　　其次，在多阶段均值-方差理论框架下，利用投资组合的财富动态过程，导出多阶段评价中所应满足的中间连接条件，构建具有随机连接条件的两阶段DEA投资组合效率估计模型。通过将上述随机条件的一阶矩、二阶矩进行线性化，得到多阶段DEA模型的中间连接条件，进而构建相应的两阶段DEA模型。类似于上述分散化模型，当资产收益率分布函数满足连续型分布条件时，本文构造了一类更为可取的两阶段DEA投资组合评价模型，且通过理论证明，保证所构建的两阶段DEA评价模型具有收敛性。
　　再次，本文在多阶段均值-方差-高阶矩理论框架下，利用投资组合所满足动态财富过程，导出待评价投资组合在多阶段评价模型中所应满足的中间连接条件。类似于上述所构建多阶段分散化模型和DEA模型，本文以随机条件的一阶矩、二阶矩和高阶矩代替原有连接条件，从而构建不同导向下的多阶段FDH投资组合效率评价模型。此外，本文进一步讨论了FDH模型所得投资效率与真实效率之间的一致性，保证所构建多阶段FDH模型的收敛性。
　　最后，利用上述所构建的多阶段投资组合评价模型，对我国开放式基金的投资效率进行动态评价。基于不同类型基金的数据特征来选择不同的评价模型，比较评价结果的一致性和差异性，分析所构建评价模型的合理性和实用性。结合投资基金的相关特点，以基金经理的选股能力和择时能力以及基金的规模作为解释变量，进而探讨它们与基金投资效率之间的关系。通过选择不同样本期的数据来检验本文所得结论的稳健性。