作为现代公司治理体系的重要环节,股权激励能有效解决两权分离所产生的委托代理问题,被认为是留住企业核心人才的“金手铐”和促进公司业绩增长的“发动机”。随着股权分置改革的完成和一系列相关规定的出台,股权激励作为完善企业法人治理结构的重要举措,在我国上市公司中得到快速推行。尤其是在现阶段大力推进混合所有制改革的背景下,股权激励的实施迎来了新的契机,其治理地位进一步得到凸显。在此背景下,对股权激励制度的实施效果进行系统评估具有重要意义。本文结合代理理论与契约理论的基本观点,将研究的重点转向微观层面,将股权激励合约进行了分解和细化,以激励模式、激励力度、激励对象、激励条件和激励期限等关键契约条款的设置为研究对象,探讨关键契约条款的设置和安排对股权激励效应的影响机制与作用效果,以期从微观的契约条款设置层面打开股权激励与企业绩效之间关系的“黑箱”,为股权激励的进一步研究和上市公司股权激励实施效果的改善提供参考。在研究方法上,本文在多元回归分析之前,以反事实因果推论框架为基础,利用倾向得分匹配方法对研究样本进行了筛选和控制,一定程度上减轻了样本选择偏误问题。本文通过实证检验了文中提出的假设,并得出如下观点:(1)适应性质条款是影响股权激励的关键要素,限制性股票有更好的短期激励效应,从长期来看,股票期权作用更显著;(2)激励性条款的激励性越强,股权激励与企业绩效之间的动态关系就越显著,激励力度越大、激励对象越多,股权激励对企业绩效的提升程度就越大,激励效应的持续性也越强,激励性弱的契约安排则不存在明显的动态效应;(3)约束性条款的设置能强化股权激励与企业绩效之间的动态关系,激励条件越严格、激励期限越长,股权激励的绩效提升作用越强,持续时间也越长。