对于发展本地债券市场的必要性,理论和实务界均已取得共识。东亚各国或地区在1997-99金融危机后,意识到发展本地债券市场对于降低“币种错配”和“期限错配”的积极作用,在政府推定下,各国或地区债券市场获得了迅速的发展。尽管如此,东亚新兴债券市场在发展的同时,也带来了风险(奈特所指的不确定性)。在描述东亚新兴债券市场的风险表现的基础上,本文通过构建一个“信息-制度-金融风险”的分析框架,结合东亚新兴债券市场的发展特征,以探讨东亚新兴债券市场风险的根源。得出的结论是,东亚新兴债券市场风险的根源在于严重的“信息不对称”及缺乏降低这一不对称的制度安排。尽管新的制度安排和制度结构在政府强制性制度变迁中得以确立,但新的制度安排和制度结构存在内在和外在的缺陷,风险转化为制度风险。与此同时,东亚新兴债券市场在制度拓展和制度演化中,新的风险将始终伴随于这一制度变迁的过程。