财政赤字加剧和经常项目失衡加剧是当前全球经济失衡的主要体现。由于发达国家和发展中国家广泛存在着经常项目逆差,财政赤字是否为造成经常项目逆差的主要原因,以及财政赤字与经常项目逆差的关系在理论界长期受到关注,从凯恩斯吸收理论、蒙代尔-弗莱明模型、李嘉图等价定理到经常项目的跨时均衡分析,都没有得出一致的结论。在对这些理论模型的实证检验中,大量文献选取不同的变量、不同的样本,使用不同的研究方法得出了财政赤字和经常项目逆差之间存在着正相关、不相关甚至负相关的关系。可以说,财政赤字和经常项目逆差之间的关系问题更接近于实证研究课题而非理论研究课题。我国自上世纪80年代以来财政收支基本上都是赤字,尤其是1997年和2009年金融危机爆发后,积极财政政策成为我国政府克服通货紧缩和国内有效需求不足、促进经济增长的一个主要政策工具。与发达国家不同的是,我国财政赤字规模不断扩大,而经常项目除了个别年份出现赤字以外,其余年份都是盈余。这种财政赤字与经常项目顺差长期并存的现象使得我们不得不思考以下问题:(1)我国财政赤字与经常项目的关系究竟更符合“双赤字”假说还是李嘉图等价定理?(2)财政赤字对经常项目的短期作用和长期作用是否相同?(3)如果财政赤字能够影响经常项目,那么前者对后者的传导途径是怎样的?(4)财政赤字对经常项目波动的贡献有多大,是否同时存在除财政赤字以外的因素促成了经常项目的顺差积累?本文就以上几个核心问题从理论方面与实证方面进行了深入的研究。理论方面,对经常项目恒等式进行系统的分析,归纳了财政赤字与经常项目形成不同关系的原因,梳理了财政赤字与经常项目之间可能存在的四种关系及每种关系所涉及的主要文献。实证研究主要分为两个方面:第一个方面的实证研究为静态研究,首先将数据纳入经常项目恒等式,验证经常项目与财政收支余额是否存在正相关关系,然后注意到财政赤字和经常项目都会受到产出的影响,从而抽离出财政赤字的非周期性因素,将结构性财政赤字当作外生变量,以考察外生财政赤字冲击对经常项目和实际汇率的作用;第二个方面的实证研究为动态研究,建立了以实际GDP增长率、财政赤字占GDP的百分比、经常项目占GDP的百分比、实际利率和实际汇率这五个变量为基础的VAR模型,运用脉冲响应和方差分解方法分析各个变量对经常项目的动态影响,并通过多次调整变量次序并再次构建含有其他替代变量的VAR模型以验证结论的稳健性。研究结果表明:中国的财政赤字能在短期内恶化经常项目,但经常项目的长期波动则不受其影响,从而财政赤字对经常项目的直接效应并不显著;但财政赤字对经常项目的间接效应则不容忽视,长期中经常项目顺差是财政支出过大、私人部门投资被挤出的结果;另外,“财政赤字增加→利率水平上升→本币升值→经常项目恶化”的传导机制无法实现,利率和汇率也受到较大程度的管制,国内外资金流动的受阻使这两个金融变量不能发挥其平衡经常项目失衡的作用。因此,我们建议政府更多地根据私人部门的投资景气状况而非仅仅考虑宏观经济面,来适时调整财政支出政策,进一步放松利率管制和汇率管制,减少导致经常项目失衡的人为因素的影响。