上市公司股票回购动因及财务效应分析

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20世纪70年代,股票回购开始在发达的西方资本主义国家盛行。由于当时西方国家的证券市场比较稳定,股票回购通常被当作是上市公司的一种理财行为,同时也是上市公司资本运作的一种方式。与西方国家相比,由于我国经济环境和国情的特殊性,使得我国的证券市场发展较为缓慢。同时关于股票回购的规范和限制条件比较多,因此股票回购在我国的起步相对落后。但是,随着改革开放的深入、相关法律政策的出台以及在证券市场越来越成熟的背景下,越来越多的上市公司开始深入了解股票回购,逐渐意识到股票回购对于稳定资本市场有一定的促进作用,同时在一定程度上可以提高公司的内在价值。因此股票回购开始得到广泛关注和应用。证监会在2005年正式颁布股票回购的相关管理办法之后,我国许多的上市公司开始正式涉足股票回购领域。2015年我国证券市场上发生了股灾事件,使得上市公司股价暴跌,上市公司采取股票回购的方式维持股价和稳定投资者信心,由此渡过股市危机。因此,研究股票回购的动因及其财务效应一方面可以完善股票回购的相关理论,另一方面可以为上市公司股票回购的实际操作提供参考。本文主要采取案例研究法对新湖中宝股票回购的动因以及财务效应进行重点阐述。选取新湖中宝上市公司作为研究样本,主要原因是该次股票回购为2016年证券市场上规模最大,涉及金额最多的股票回购,并且实现了最初股票回购的目的,具有一定的针对性和典型性。本文首先阅读并整理了与股票回购相关的国内外文献,了解国内外学者对股票回购动因以及财务效应的相关研究。通过归纳得出股票回购的主要动因有提升上市公司的股价和内在价值、充分利用公司的自由现金流以降低代理成本、调节财务杠杆以优化资本结构、代替公司现金红利以减少公司现金分红的压力以及作为实施股权激励的工具等。同时发现股票回购一方面会给企业的财务效应带来积极作用,但另一方面也伴随着一些负面影响。其次,对股票回购的相关理论进行整理归纳,在信号传递理论、财务效应理论以及委托代理理论的基础上,对新湖中宝开展股票回购活动的行为进行研究分析,得出新湖中宝此次实施股票回购的主要动因是提升公司股价、代替现金红利政策以及提高上市公司资金的利用效率。此外,本文重点对股票回购产生的财务效应进行分析,分别从股价、现金流量、财务杠杠效应、股权结构以及财务绩效这五个角度出发,得出此次股票回购在一定程度上提升了公司股价,对公司的经营业绩达到了完善和优化的目的。与此同时,此次股票回购增加了新湖中宝的支付压力并加大了公司的财务风险。最后根据所得结论,分别从政府和企业两个角度对股票回购产生的问题提出相应的解决措施,政府方面需要完善股票回购的相关法律法规和加强监管力度;企业方面需要制定合理的股票回购方案,把握准确的回购时机,同时应该注意理性权衡股票回购利弊以保障利益相关者的权益。
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