独立董事主动设置、同业声誉对业绩与盈余质量的影响研究

来源 :吉林大学 | 被引量 : 0次 | 上传用户:ccf107893228
下载到本地 , 更方便阅读
声明 : 本文档内容版权归属内容提供方 , 如果您对本文有版权争议 , 可与客服联系进行内容授权或下架
论文部分内容阅读
独立董事制度,作为重要的公司治理机制的组成部分之一,其公司治理作用一直受到理论界和实务界的关注,并经历了一个由公司内生自然演进到外生制度强制执行的过程。起初,独立董事制度是随着公司制的发展,在公司内部自发产生的,并在美国公司经营管理实践中,得以广泛应用。随后,与独立董事相关的外生制度出现,如美国1940年颁布的《投资公司法》,迫使符合条件的公司,必须按照外部制度的规定要求设置独立董事。在中国公司制发展的进程中,也可以看到独立董事制度由早期的提倡,如中国证券监督委员会(下简称中国证监会)于1997年发布的《上市公司章程指引》中提及的公司可以根据需要设立独立董事,到随后的外部制度强制设置,如中国证监会于2001发布《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》,明确了上市公司必须设置独立董事,以及最低的设置标准。那么,随着独立董事制度的普及,其是否具有应有的公司治理作用?其公司治理作用的主要表现如何?其公司治理作用发挥的机理又是什么?等等问题实独立董事制度成为理论界和实务界不断探寻,却又得到难以统一的答案的焦点。一部分研究和实践发现独立董事制度存在其制度安排所具有的积极公司治理作用,一部分却发现了反向的矛盾作用,而更多的发现则是无明显作用的结论。而在中国上市公司相关研究中,独立董事制度更多的表现为无明显作用,即独立董事制度无用论,实为“花瓶董事”。那么,独立董事制度的是否具有显著的积极公司治理作用?为什么从表面上看来,独立董事制度没能表现出很好的作用?如果独立董事制度具有积极的公司治理作用,那么其作用机制又在哪里?本文试图通过相关文献的梳理,在理论分析的基础上提出相关的研究假设,并在可靠的实证研究设计基础上,利用中国上市公司数据,所获得的实证研究分析结果,来回答上述问题,给出中国独立董事制度的是否存在公司治理作用的明确答案。本文通过对已有制度相关理论的进一步分析,将制度分为主动设置和被动设置两大类,并且基于构建的经济层面的机理不同,这两类制度从安排到作用都将存在很大的不同。对于主动设置的制度,其一般源于制度自发演化而来,或是为了能更好的发挥制度作用,而在强制规定的限制之上积极构建,因此,其具有积极的正向激励作用;而被动设置的制度,其构建主要是为了避免在不达标情况下,受到外部监管部门等给予的处罚,其具有消极的负向激励作用。在设置独立董事制度时,如果一家公司仅仅为了避免处罚而被动设置的话,那么必然导致独立董事制度更倾向流于形式,而大大削弱了其本身应具有的积极公司治理作用;相反,只有主动设置独立董事制度,才能为这家公司提供更有效的公司治理作用。而且,本文在文献梳理的基础上,发现以往的研究主要集中在独立董事制度自身的直接作用层面上,而并没有把董事会制度,乃至整个公司治理制度作为一个复杂的制度体系。这样就忽略了在公司治理制度内部,不同构成机制之间的相互影响;进而在公司治理制度安排后最终形成的综合作用表象下,某个构成机制的直接作用可能不存在的情况出现,导致其无作用的结论产生;而客观上,其将同其他构成机制在间接作用层面上产生共同的作用。基于上述分析,独立董事制度相关研究的无作用结论可能就源于未区分其主动设置和被动设置,以及未考虑与其他公司治理机制的共同作用。因此,本文通过研究独立董事主动设置的两个重要维度,即基于独立董事人数安排的独立董事主动设置和基于聘用在同行业兼任的独立董事的独立董事同业声誉,深入研究两者在直接作用层面上自身公司治理作用和在间接作用层面上同其他董事会治理机制共同产生的公司治理作用,以破解独立董事制度无作用,即“花瓶董事”的谜题。本文使用企业价值的两个度量维度,即公司业绩和盈余质量,作为公司治理作用的结果,以及独立董事主动设置和独立董事同业声誉的代理变量的单独项和同其他董事会治理机制代理变量的交乘项构建实证模型。通过对1999-2014年中国A股上市公司数据进行的描述性统计分析、相关分析、独立样本t检验,以及回归分析,完成相应的实证研究,并在实证研究的结果的基础上得出了相应的研究结论。为了确保研究结论的可靠性,本文使用销售净利率和总资产收益率、净资产收益率和每股收益、持有购买超额回报和托宾Q、基于应计制盈余质量和基于真实业务盈余质量、独立董事声誉和高独立董事同业声誉等两两作为替代变量,确保研究的稳健性。并为了避免样本数比例过低的问题,还使用了独立董事主动设置的配对样本进行了稳健性研究。同时,本文也就盈余管理,以特定研究期间和特定企业性质的子样本,展开了相应的附加研究,更进一步揭示了独立董事主动设置和独立董事同业声誉的积极公司治理作用和作用机理。本文获得如下的研究结论:(1)在直接作用层面上,独立董事主动设置的公司治理作用有限,基本处于无作用状态;而独立董事同业声誉则能表现出一定的积极公司治理作用。(2)在间接作用层面上,两者均能显著提升独立董事比例和董事会规模的公司治理作用。(3)独立董事主动设置和独立董事同业声誉彼此之间也存在相互促进的公司治理作用。(4)但是,两者在盈余管理方面,没能表现出有效的一致的公司治理作用;(5)在2008年之后,即上市公司在独立董事制度安排比较完善之后,国有上市公司中,独立董事主动设置和独立董事同业声誉的公司治理作用表现的更为显著。综合证明了中国上市公司独立董事制度存在积极的公司治理作用。本文的研究结论表明,只有积极的主动设置相应的公司治理制度,才能更为有效的发挥其相应的公司治理作用;而独立董事制度的无作用,更可能是源于大量上市公司仅仅是消极的为了避免处罚而被动设置所造成的,因此,只有主动设置才能确保独立董事制度的有效性。并且,对于国有上市公司,独立董事制度的主动设置将起到更为显著的积极的公司治理作用。这将对相应的监管机构在设置外生制度时,更多的考虑提升制度实施的主动性,以确保制度能有效发挥其应有的作用;也为利益相关者,基于制度的主动设置性,譬如独立董事主动设置程度,对公司的公司治理机制的作用给出更为科学的判断;也为中国国有企业的公司治理制度的作用提升提供参考。
其他文献
慢性胰腺炎(Chronic pancreatitis,CP)是指由多种因素所引发的胰腺慢性、进展性炎症,其基本病理学改变是炎细胞浸润,腺泡萎缩或坏死,弥漫性纤维化或钙化等表现。在持续的炎症
目的探讨青少年自我意识、生活事件与心理危机之间的关系。方法采用自我意识量表、生活事件量表、危机脆弱性量表和自我压弹力量表对847名初高中学生调查。结果①自我意识与
菜豆(Phaseolus vulgaris)一年生草本植物,属食用类豆科植物,又名四季豆、芸豆、扁豆等。起源于中、南美洲,中国是菜豆的次级起源中心,15世纪引入后又传至日本,现广泛分布于
第一部分CRISPLD2蛋白对HMGB1诱导的炎症反应的影响及治疗脓毒症小鼠的效果目的:探索CRISPLD2蛋白对HMGB1诱导的炎症反应的影响及对脓毒症小鼠血清炎症因子水平的影响。探索CR
为给河套灌区春小麦高产节水灌溉制度的建立提供理论依据,2006-2007年在内蒙古河套平原浅层地下水灌区,研究了不同灌水处理下春小麦产量形成、耗水组成及水分利用效率的特点
文章论述了国内外城市森林的兴起、概念、功能和分类,介绍了国外部分国家的城市森林,并探讨了其发展趋势,结合郑州市的实践,提出我国城市森林存在的问题与持续发展对策。
目的研究青少年腰椎间盘突出症的发病情况、临床特点、手法疗效及发病因素。方法回顾分析我院收治的56例(发病率1.01%)青少年腰椎间盘突出症患者。男48例,女8例,年龄13~20岁,
近年来,随着人类社会的飞速发展,世界范围内大多数河流和湖泊由于氮、磷等营养元素的大量输入而形成水体富营养化。目前,水体富营养化已经成为一个全球性的环境问题,对水生生
目的调查温州市精神科医务人员对精神卫生法及精神卫生知识的认知情况。方法选取我市1家精神专科医院147名精神科医务人员为研究对象,进行问卷调查;参考2010年原卫生部办公厅