我国股市三十余年的发展历程中,多次出现股市泡沫现象,其中影响最为重大的是2008年和2015年的两次股灾事件,泡沫的破裂对中国股市和实体经济都造成了严重的冲击。由于股市泡沫的产生和破裂对股票市场的稳定产生的重大影响,学者们不断完善对这一市场异象的研究,以期对其内在形成机理形成更为全面的认识,从而更为有效地控制股市泡沫风险,增强股票市场稳定性。但基于传统金融学完全理性假设的有效市场假说无法对这一异象作出合理解释,随着行为金融学的不断发展完善,学者们开始尝试利用行为金融学相关理论,从投资者情绪视角对股市泡沫现象展开了深入研究。但目前学术界对股市行业板块的投资者情绪与对应行业股价泡沫之间的关系尚未明确。本文基于现有文献和理论,结合行为金融学相关理论,从行业中观层面研究投资者情绪对股市泡沫的影响。本文按照Wind一级行业分类标准进行行业划分,采用目前主流的主成分分析方法对源指标进行主成分提取构建各行业投资者情绪综合指数。使用VEC向量误差修正模型构建行业相对泡沫度指标,并对其进行一致性检验。通过对投资者情绪作用机制的分析,确定情绪的市场传导路径并提出研究假设:行业投资者情绪对对应行业价格泡沫的影响存在差异;行业投资者情绪通过市场波动性和市场流动性作用于股市价格泡沫。构建VAR模型进行实证分析以检验上述假设。引入市场流动性和市场波动性指标,与行业投资者情绪指标、行业相对泡沫度指标共同构建向量自回归模型以研究变量之间的动态关系,利用格兰杰因果检验、脉冲响应和方差分解等方法对研究假设进行验证,实证结果表明,各行业投资者情绪对行业价格泡沫的影响存在差异,短期内,材料行业投资者情绪对其行业价格泡沫无显著影响;能源、工业、可选消费等6个行业的投资者情绪对相应板块的行业价格泡沫有正向影响,能源、工业、医疗保健、信息技术4个行业的投资者情绪以市场波动性和市场流动性为传导路径,可选消费和日常消费仅以市场波动性进行传导;金融、电信服务和公用事业3个行业,其行业投资者情绪在短期内对行业价格泡沫有负向影响,电信服务行业的投资者情绪仅以市场波动性为传导路径。长期来看,对于能源、材料、日常消费和医疗保健4个行业,其行业投资者情绪对相应板块行业价格泡沫不存在显著影响;对可选消费、信息技术两个行业仍然存在正向影响,前者通过波动性进行传导,后者的作用路径则主要是流动性;对工业、金融、电信服务以及公用事业均为负向影响,其中工业的行业投资者情绪以市场波动性为传导路径,引起行业价格泡沫的反向变动,其余3个行业的投资者情绪均通过市场流动性影响相应的行业价格泡沫,使其与投资者情绪反向变动。相关机构应加强股市规范管理,并针对不同行业制定更有针对性的管理方案以提高市场效率和市场透明度,减小投资者情绪对股市泡沫的持续影响,从而提高金融系统稳定性。