为适应经济全球化,我国自2001年加入世界贸易组织后逐步开始放开严格分业经营制度,迈入混业经营制度。随着我国混业经营程度的不断增加,证券、银行、保险与信托四个行业间的风险协同性也呈现增长趋势,为出现大规模金融系统性风险埋下隐患,对我国金融监管产生巨大挑战。为研究金融系统内部风险传导机制,本文选择证券、银行、保险及信托四个金融业主要子行业作为研究对象,选择申万二级行业指数与中信行业指数2010年10月至2019年11月数据进行研究。采用GARCH-VAR的方法量化四个行业的风险,并逆推TVP-VAR系数,刻画四个行业间风险传染的大小及方向,讨论各行业在金融内生风险的贡献及各行业间风险传导机制。再通过动态面板模型,分析基本面因素与行业自身特性对行业间风险传导的影响。通过实证分析,研究结果表明:首先,四个行业中信托业的平均风险水平最大,随后是证券、保险业,在后期通道中断后,信托风险出现明显;其次,金融子行业中,证券业对其他行业的风险外溢水平最高,其中,证券业对银行业的风险溢出传导指数平均水平最高,在2014年股灾期间出现大幅增强,银行业对其他行业的风险溢出水平处于平均水平且呈现较为平稳的状态,保险业对银行业在股灾期间呈现一定的负向风险外溢,表明其对银行业有一定风险抵消作用,信托业对其他三行业的风险影响水平呈现低水平的溢出状态;最后,货币政策是影响行业间风险传导最主要的因素,同时,经济水平与宏观审慎分别对行业间风险水平有增强和减弱作用,行业的规模增长速率也是增强行业间风险影响水平的一个重要因素。本文贡献主要有以下三点:第一,本文研究证券、银行、保险、信托四个板块间的风险传导,涵盖金融主要板块,使得本文对于中国金融业板块间风险传导的研究更加全面,同时有益于我们更清晰地辨别不同金融板块在整个系统中风险传导重要性;第二采用带有随机波动的时变参数向量自回归(TVP-VAR)模型进行实证分析,更加符合风险内生性的性质,能够较好地拟合证券、银行、保险、信托的风险指标间的动态关系;第三,通过动态面板模型,以及国内外学者对于金融业板块间风险的传导渠道的理论研究,通过对解释变量的拟合,探讨证券、银行、保险、信托四个板块间十二对影响关系分别的影响因素,可以更好的找出金融板块间风险传导机制。