资产证券化业务最早起源于20世纪70年代的美国资本市场,是融资不断转向直接化、证券化的结果,后来资产证券化也由美国逐渐推行到其他的西方资本主义国家。目前,资产证券化业务已在欧美国家的金融市场中发挥着十分重要的作用。对于我国来说,资产证券化的相关业务起步相对较晚,但其发展速度不容小觑。近年来,我国资产证券化的市场规模在不断扩大,发展也存在巨大的空间,目前的市场规模仅次于美国的资产证券化市场的存量规模。此外,我国的资产证券化市场规模也排在了亚洲第一。而在我国的资产证券化市场中,企业资产支持证券的市场占比也在不断提高,2020年末,企业资产支持证券的存量达22630亿元左右,同比增长27%,占市场总量的比例也达到了44%。由此可见,企业资产支持证券已成为资我国产证券化市场的最大品种,也已经成为我国实体企业扩充融资渠道、提高资产流动性、提升资源配置效率的重要工具和有效选择,其在资本市场的重要性不容忽视。基于此,本文的研究重点着眼于上市公司的企业资产证券化业务上。随着我国资本市场的不断进步和发展,可供上市公司选择的融资方式也日益丰富。对于股市来说,公开增发新股是上市公司股权再融资的一种重要方式,A股的增发在2006年以来十分活跃,完成增发的上市公司年均达到10%左右。但是近年来,越来越多的上市公司更倾向于发行企业资产支持证券进行融资。那么上市公司是通过发行企业资产支持证券或是通过公开增发新股来融资的财务动因是什么呢?与哪些财务因素有关呢?这也是本文主要想研究并解决的问题。本文梳理了资产证券化按照监管制度和规则分类后的种类、运作原理和基本流程。资产证券化的核心原理是现金流分析原理,其他的三个基本原理分别是资产重组原理、信用增级原理以及风险隔离原理。通过整理分析,可以得知企业资产证券化具有扩大融资主体、提高资产流动性、降低资产负债率、降低发行人的融资成本等优势。根据企业资产证券化的这些特性及优势,本文提出相关假设,尝试探讨短期偿债能力、长期偿债能力、盈利能力或是成长能力是否与我国上市公司开展企业资产证券化的财务动因有关。基于以上假设,本文选用的实证研究方法主要包括Logistic回归分析模型、主成分分析法以及时间固定效应。数据选择上,主要选取在2004年第一季度至2020年第四季度发行过企业资产支持证券的上市公司作和2004年到2020年间通过公开发行方式增发股票的A股上市公司作为研究对象,由于金融企业通常存在一定的特殊性,两组数据都剔除金融企业,最后得出可供实证分析使用的面板数据。利用这些数据,本文对这些样本数据开展相关性检验和KMO测试,在通过检验后,使用主成分分析法提取出主成分,并进行共线性分析,得出本文所选取的数据指标之间不具有共线性问题的结论。通过以上检验后,本文主要通过Logistic回归分析模型,从影响融资选择的主要财务影响因素,包括企业偿债能力、盈利能力、成长等角度展开了实证研究,将我国上市企业选择发行企业资产支持证券与公开增发新股进行了对比,以探讨具备哪些财务特征的企业更偏向于发行企业资产支持证券以及具备哪些财务特征的上市企业更偏向于增发新股。同时加入了时间固定效应,以此来排除时间效应对回归结果的影响。最终得出结论:上市公司的长期偿债能力越强、短期偿债能力越弱、盈利能力越差,上市公司开展企业资产证券化业务的可能性越高;而上市公司开展企业资产证券化业务与其成长能力无关。当前,大多数学者的研究主要集中在对商业银行信贷资产证券化的相关理论与实践研究上,而对于企业资产证券化的研究不仅在数量上相对较少,还仅仅局限于理论分析、制度探索以及案例分析上,对于企业资产证券化的实证研究则较少。本文的研究不仅利于丰富关于企业资产证券化的相关研究,是对当前关于企业资产证券化理论研究的重要实证补充。将发行企业资产支持证券和公开增发新股进行对比,更是提供了新的研究视角,对于丰富我国A股上市公司资本结构的理论也具有一定的理论支持意义。