在世界性会计组织的推动下,公允价值会计因预期能显著提高会计信息决策有用性而被广泛运用于世界各国会计实务中。然而,21世纪初安然、世通等一系列财务丑闻的爆发,以及美国次贷危机进而引发的全球性金融危机,在导致巨大经济损失的同时,也触发了各界对公允价值会计运用的质疑,特别是非活跃市场环境下的公允价值估计是否因赋予管理者过大自由裁量权而影响会计信息质量?囿于会计信息生产过程犹如一个“黑箱”,管理者在会计估计中的自由裁量行为外界难以观察,这使得已有研究对这一“黑箱”的内部作用机理知之甚少。作为非活跃市场环境下公允价值估计中的一项重要运用,员工股权激励公允价值估计为揭开其中管理者自由裁量行为的“黑箱”,研究上述问题提供重要契机。不同于公允价值在其他资产或负债的运用（如商誉、贷款损失准备等）,管理者往往直接列报公允价值估计的最终结果及对损益的影响。对于股权激励公允价值,管理者通过选择特定的估值模型（如Black-Scholes期权定价模型）与参数（如预计股价波动率、预计股利支付率等）进行估计,并在表外披露估计过程信息,这为观察管理者如何估计股权激励的公允价值提供了重要的经验数据支撑。那么,在公允价值估计中,管理者是否表现出明显的自由裁量行为?其背后究竟存在何种行为动机?又会有怎样的经济后果性?存在哪些潜在的内外部治理机制去保证会计信息质量?立足于中国“新兴+转轨”的特殊制度背景,从理论与经验上回答这些问题,对确保公允价值信息可靠性,增强我国资本市场信息供给质量至关重要。基于此,在研究背景和研究现状下,本文通过“行为识别与测度→行为动机→行为后果→缓解机制”的逻辑思路,提出了研究问题。具体为而言,本文重点考察了我国上市公司股权激励公允价值估计中的管理者自由裁量行为,其背后的行为动机,产生的经济后果,以及潜在的缓解机制。在对经验数据进行实证检验后,得到全文结论,并在此基础上,对政策启示和研究局限性进行了总结,同时,展望了未来的研究方向。本文的主要研究结论如下:（1）公允价值对股权激励期权定价模型中输入参数的调整十分敏感,且历史经验值和行业基准值与公司披露的估值参数输入值存在显著差异,特别是,管理层披露的公允价值显著低于通过预计参数输入值估计所得的公允价值。这表明,在股权激励公允价值估计中,管理者存在明显的自由裁量行为,导致公允价值普遍被低估;（2）管理层盈余管理动机（盈利水平越低、股票期权费用越大）和薪酬自利动机（未实现激励股权价值越大、过度薪酬支付越严重）越强,股权激励公允价值低估程度越大。但是,公司财务风险、经营风险以及股利支付与公允价值估计偏差没有显著相关关系。这说明,上市公司管理者基于机会主义动机在公允价值估计中实施自由裁量较之信息传递动机更为明显。进一步研究发现,当公司治理质量较低、外部审计监管较差时,管理者自由裁量的机会主义动机更占主导。（3）在机会主义动机下,管理者自由裁量行为显著降低了会计信息的可靠性;同时,自由裁量程度与股票价格显著负相关,且这一关系在可靠性较低的样本中更为明显,这表明在管理者机会主义动机的自由裁量下,较低的可靠性为市场传递了负向效应,公允价值越被低估（机会主义动机主导）股价越高,换言之,非活跃的市场环境下,市场投资者在不可靠的会计信息下无法准确识别管理者的自由裁量行为,并做出相应的市场反应;进一步研究发现,附注披露的信息质量有助于改善这一现象,特别是对于风险等私有信息传递动机较强的公司更为明显;（4）高质量的公司治理、内部控制以及独立审计有助于改善管理者自由裁量行为,提高公允价值可靠性;此外,有效的内外部治理机制,均能够显著提升公允价值估计相关信息的披露质量。总之,论文的理论分析与经验研究证实了,当前我国股权激励公允价值估计中管理者自由裁量行为的存在,其背后的动机和经济后果性,以及潜在的治理机制。论文希冀对现有文献有如下贡献:其一,立足于股权激励制度在我国资本市场运用呈现出的“独特”背景,以手工收集的员工股权激励表外信息披露的经验数据,揭开非活跃市场环境下公允价值估计中管理者实施自由裁量的“黑箱”,研究有助于丰富公允价值会计理论,弥补长期以来将公允价值运用与管理者行为分裂开来考察的研究范式;其二,研究为“新兴+转轨”经济体下的中国资本市场上市公司股权激励公允价值估计中的管理者自由裁量行为提供直接的经验证据,将股权激励下管理者自利的机会主义行为及其动机研究延伸至股权激励公允价值估计及其费用化过程中,研究有助于拓展国内少量考察管理层利用公允价值估计自由裁量对股权激励费用产生影响的经验文献;与此同时,国外现有研究多集中于上市公司股权激励公允价值估计中的管理者自由裁量行为的测度和动机,而本文以“行为识别测度→行为动机→行为后果→缓解机制”的逻辑思路,研究整体性更强,进一步拓展国外经验文献;其三,基于当前我国资本市场股权激励费用对上市公司财务状况与经营成果影响越来越大的经济事实,研究股权激励估值中的管理者自由裁量及其行为后果与治理,有助于拓展应计为基础的盈余管理研究;更为重要地,在当前公允价值会计已是大势所趋的大环境下,本文考察内外部重要公司治理机制与表外信息披露在缓解公允价值估计中可能的机会主义行为、提高表内确认的公允价值信息质量中的重要作用,研究在给定管理者公允价值估计自由裁量权的前提下,就如何建立促使管理者自由裁量权更为合理、有效运用以提高会计信息质量的治理机制提供理论支撑与经验证据。