随着中国经济的不断发展,走出国门进行跨国并购的企业正在不断涌现。然而,关于并购能否创造价值也一直是学术界争论的焦点。部分企业虽然通过并购扩张了企业规模,但随后也遇到了较大的财务危机。作为并购浪潮中一个极具代表性的企业,海航集团在过去的大规模连续海外并购中曾创造过辉煌的成就,但如今已被拆分成四个板块进行破产重组。研究海航集团连续海外并购最终导致价值创造失败的原因,能够为其他企业在出海并购时提供有参考性的经验教训。本文首先梳理了国内外学者对于连续海外并购动因的研究和连续海外并购价值创造的研究,总结出连续海外并购价值创造的路径。随后对相关概念进行了界定并阐述了本文研究所需要的理论基础;介绍航空业行业背景与海航集团的简要情况,梳理了海航集团连续海外并购的两个阶段,并分析海航集团连续海外并购的动因。接着根据海航集团连续海外并购的历程,对价值创造的效果进行了定量分析。定量分析部分根据案例实际情况选择了财务指标法和经济增加值法（EVA）,从盈利能力、资产质量、债务风险、经营增长四个部分的财务绩效走势分析和基于EVA的综合绩效分析,来量化海航集团连续海外并购价值创造的效果。随后依靠动态能力理论揭示了企业海外并购价值创造的机理;最后总结出海航集团连续海外并购的价值创造过程中存在的问题并提出针对性建议,以及对未来的研究提出展望。本文对海航集团连续海外并购的案例进行深入分析后得到的结论如下:（1）企业非相关多元化程度过高,并购标的物选择不谨慎,会弱化企业的经营质量。在并购前应该对标的物和自身的匹配程度进行深度调查,选择适合企业的资产进行并购。（2）企业进行连续海外并购时应控制并购规模,合理评估自身的资源和能力,注重发展质量,避免过度融资和过度投资。（3）企业的内部资本市场操作应该更注重效率而非战略。同时,过于复杂的内部资本市场操作会将局部风险快速传递到整个集团。企业应树立高效的内部资本市场制度和健全的内部风险控制制度,降低企业内部成本和风险,使得资金的流动更高效。（4）并购后的整合是价值创造的重要阶段,要重视并购后的整合过程,为企业留下足够的时间来将并购的资产消化吸收,提高资源协调性。对组织架构、企业文化、战略调整等领域上做出努力,通过消除重复岗位、淘汰后进产能、提高沟通效率等手段,发挥并购应有的协同效应。