自2008年全球金融危机以来,各国政府都加强对金融市场和实体经济的控制避免经济衰退,我国也采取一系列积极的经济政策进行调控维持市场稳定发展。目前我国的经济转型和复杂多变的国际局势导致我国经济政策频繁变动也使得经济政策不确定性风险上升。在企业经营发展过程中,为维持生产活动和扩大经营范围,企业需要进行融资活动,随着我国股票市场的发展,越来越多的企业在融资方式选择上会倾向于股权融资。股权融资成本作为影响企业股权融资决策的重要因素之一,不仅与企业自身经营活动有关,也与外部宏观因素有关,因此本文将从宏观经济因素经济政策不确定性这一角度出发,探究其对上市公司股权融资成本的影响机制。目前现有文献对经济政策不确定性、投资者情绪、企业股权融资成本三方面结合的研究存在一定不足。现有文献大多只探讨经济政策不确定性对企业股权融资成本的影响,没有考虑投资者情绪因素;或大多只探讨投资者情绪对企业股权融资成本的影响,没有考虑经济政策不确定性这一外部宏观经济因素。因此基于上述研究背景,本文首先从宏观经济和资本市场这两个渠道分析经济政策不确定性对企业股权融资成本的影响机制;其次,基于信息不对称理论、认知偏差理论以及噪声交易理论,分析投资者情绪在经济政策不确定性影响机制中的中介作用;之后,从风险和市场双维度分析现金持有在经济政策不确定性影响机制中的调节作用;最后基于代理成本理论,分析不同产权性质企业在影响机制中的差异。本文选取2010-2018年上市公司为研究样本,采用MPEG模型测算企业股权融资成本,同时选择Baker构建的经济政策不确定性指数作为衡量经济政策不确定性的指标,选取双向固定效应模型并进行实证研究。首先研究经济政策不确定性对企业股权融资成本的直接影响;其次采用中介效应检验模型检验投资者情绪在经济政策不确定性对企业股权融资成本的传导机制中的中介作用;之后研究企业现金持有在其影响机制中的调节作用;然后分析经济政策不确定性对不同产权性质企业股权融资成本的影响机制以及传导路径;最后进行稳健性检验。实证结果表明:第一,经济政策不确定性上升增加了企业股权融资成本。第二,经济政策不确定性的上升导致投资者产生消极情绪而投资者情绪低迷进一步加剧企业股权融资成本增加。第三,企业的现金持有可以有效地减缓经济政策不确定性对企业股权融资成本的不利影响。第四,在经济政策不确定性风险上升时,非国有企业股权融资成本的影响更为敏感以及现金持有带来的缓解效应更加显著。根据本文研究结论为政府、企业和投资者作如下建议:首先,政府对经济政策需要考虑全面,避免政策频繁变动,健全完善相关监管机制,维护市场秩序稳定;其次,企业面对不确定风险时,应该提高自身硬件实力,减少投资者恐慌,避免融资成本上升;除此以外,投资者应该提高自身专业素养和判断能力,减少非理性投资。