【摘 要】
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自上世纪70年代起,金融在世界经济中的地位逐渐崛起。随着我国对外开放程度的逐步加深,近年来我国经济在运行过程中“脱实向虚”的趋势也越来越明显,大量社会资源流入虚拟经济。从微观层面上表现为实体企业将投资视野逐渐转移到金融投资领域,为获取超额收益提高金融资产占比,进而挤占主营业务。与此同时,在当前经济新常态下,高质量创新在国家经济发展新征程的地位举足轻重,具体到实体企业,则要求企业保持高度创新热情,加
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自上世纪70年代起,金融在世界经济中的地位逐渐崛起。随着我国对外开放程度的逐步加深,近年来我国经济在运行过程中“脱实向虚”的趋势也越来越明显,大量社会资源流入虚拟经济。从微观层面上表现为实体企业将投资视野逐渐转移到金融投资领域,为获取超额收益提高金融资产占比,进而挤占主营业务。与此同时,在当前经济新常态下,高质量创新在国家经济发展新征程的地位举足轻重,具体到实体企业,则要求企业保持高度创新热情,加大研发投入力度。本文基于此背景,利用2007-2019年A股上市的非金融企业相关数据,从创新数量与创新质量两个维度,考察了企业金融化与实体企业创新之间的关系,并根据企业所持金融资产的特性,对金融资产进行分类检验。接着本文从企业类型差异角度入手,进行异质性分析。随后,本文进一步针对作用路径进行检验。实证研究发现:（1）无论是从创新数量还是质量角度,企业金融化对实体企业创新都具有显著的负面影响;（2）投资性房地产相对于其他类型资产,对于企业创新有着更为明显的挤出效果;（3）本文在根据行业属性划分的异质性分析过程中发现,在非国有、非高科技以及非垄断行业中,企业金融化进程对创新产出的负面影响更强烈;（4）企业金融化主要通过挤出效应影响企业创新行为,蓄水池效应并不明显。在对策设计方面,本文对政府、企业以及资本市场都提出了有建设性的意见。本文对微观层面企业金融化与创新的关系进行了较为详细的异质性分析讨论,有助于政府深入了解二者的作用关系,并有针对性地对当前政策进行改善,提出更有效的金融与创新支持政策;引导企业正视金融化问题以及创新的迫切性,提高企业自主创新能力;助力国内金融市场机制的完善,使其更好服务于实体经济。
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