科技创新是国家增强综合国力、企业保持核心竞争力和提高可持续盈利能力的重要手段。《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》中明确指出,“十四五”时期全社会研发经费投入年均增长率要大于7%,力争投入强度高于“十三五”时期。可见在未来几年,我国在研发经费支出上的资金规模将越来越大,并保持着较高的增速,企业创新主体地位也将进一步得到加强。目前,我国正处于向创新经济的转轨过程当中,在国家大力倡导和政策指引下,近年来全社会研发经费支出保持着高速增长,同时A股上市公司的创新投入总额也屡创新高,在此背景下,探究公司创新投入与股价的关系具有重要的现实意义。本文基于2007-2018年沪深A股上市公司的样本数据,从股票特质风险和收益率两个方面,探究了公司创新投入对股价的影响。研究发现:第一,公司创新投入与股票特质风险正相关;投资者异质信念的中介效应检验结果显示,投资者异质信念在创新投入与股票特质风险之间发挥了完全中介作用。第二,本文进一步将公司信息披露质量以及分析师关注度作为度量公司创新信息环境的代理指标,把公司创新信息环境纳入本文的分析框架,发现高质量的信息披露以及更多的分析师关注能够显著降低创新投入对投资者异质信念的正向影响,进而负向调节了创新投入与股票特质风险的正相关关系。第三,公司创新投入与股票未来收益率正相关,进一步分析发现分析师关注度与机构投资者持股比的增加会降低公司创新投入与股票未来收益率的正相关程度;二维投资组合的检验结果显示,在分析师关注度较低、研报关注度较低、机构投资者持股比相对较低的股票中,那些创新投入更高的股票具有更高的投资回报。本文的研究结果表明:第一,公司创新投入会加大股票特质风险,创新信息的有限披露以及创新成果的不确定性加大了不同投资者之间对于企业未来发展前景的意见分歧,进而导致股票特质风险上升。第二,信息不对称是造成高创新投入公司股价波动风险过高的重要原因,更透明的公司创新信息环境有助于投资者正确地评估公司创新投入的潜在风险和价值,降低不同投资者之间对于公司未来价值的意见分歧,进而降低股票特质风险。第三,由于创新信息的有限披露以及投资者注意力的有限性,高创新投入股票的未来收益率更高;更高的证券分析师关注和机构投资者所有权有助于提高当前市场对公司技术创新投入的估值定价,进而降低了公司创新投入对股票未来收益率的正向预测作用。