股权再融资对我国上市公司长期绩效的影响研究

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资本市场是投资者投资的重要渠道之一,也是人们获取财产性收入的重要来源,但资本市场的风险,也是投资者所必须考虑的因素。尤其是A股市场的巨幅波动,经常让普通投资者们经常处于被掠夺的地位。2008年大面积的跌破增发的局面,让投资者损失惨重。为什么在增发前,多数上市公司的股价会由于再融资事项而大幅拉高,而再融资成功后,股价却不升反降?这当然与市场环境有莫大的关系,但再融资消息发布前后股价被炒高,难道再融资是利多?由于利空与利多,从长期来看,最终要体现出事项对长期财务状况的影响方向及影响程度上,所以要回答这个问题就必须研究增发后大部分上市公司的长期财务表现。融资功能也是资本市场的基本功能之一。据报道,2009年前三季度我国的投行业务收入,中金公司和中信证券已经力压大摩,分别位居全球投行业务总收入的第一和第二位。其中,东方证券也挤进了前十,位居第八。由此可知,随着我国资本市场的发展,我国的投行业务也将同步发展。但这个前提是要让资本市场健康发展。古人云:“欲取之,必先予之”。上市公司要从资本市场攫取资源,必然要给予投资者相应的回报。作为投资者,其目的是希望通过证券市场获得长期理财收益,如果目的长期难以实现,长期都是作为被掠夺的对象,这个市场将因为失去吸引力而无法壮大,市场功能也将慢慢萎缩。本文先导出了本文的选题背景和研究目的,后对资本市场发展的理论及国内外学者对再融资事项研究得出的观点和结论做了一个简要的回顾和总结,然后对我国资本市场发展、再融资功能和方式的发展做了比较详细的介绍和总结。在本文的核心部分第四章则是借鉴了前人的分析思路和分析方法,对我国上市公司2000年至2004年,共计5年期间进行再融资的公司按照再融资方式进行了归类和分析,并对每种再融资方式进行了统计性分析和对其均值差进行了T检验,得出了再融资将会导致上市公司长期财务绩效指标下滑的结论。另外,还对影响长期财务绩效的财务指标进行了计量分析,分析结果认为再融资后的财务绩效与再融资前公司总资产规模正相关,与融资规模负相关的结论。本文的最后,利用以上两个实证分析的结论,站在投资者的角度,给出了投资者进行投资的意见和建议,供投资者参考。同时指出了本文的研究局限,这个建议只适合一般情况,具体投资还要进行具体的分析。
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