改革开放以来,中国经济高速发展,随着经济的高速发展,也开始出现这样那样的问题。市场上投资乱象不断发生,近几年共享单车的发展、P2P网贷的兴起暴露了资金流动中存在的许多问题,在发展模式尚未明朗时,就扎堆式涌入大量资本,造成资源的极大浪费。资本大量涌入虚拟经济,导致资本脱实入虚,对经济的良好发展造成了极大的损害,甚至可能引发系统性风险。另一方面,工业革命以后,社会生产效率得到极大的提高,企业组织形式也逐渐发展成经营权与所有权相分离的现代制企业组织形式。紧接着伴随而来的是经营者与所有者、股东与债权人之间的矛盾冲突。管理者作为经营者,与所有者利益不一致时容易发生自利行为,通过过度投资达到享受更多在职消费的目的或在不能享受更多时福利时拥有偷懒的动机。高层梯队理论的提出,指出了管理者并非完全的理性经济人,其既有宏观环境也有自身原因造成的局限性。于此同时,学者开始思考企业中存在的同群行为。近些年来,企业同群效应开始成为一个学术界探讨的热点问题。从企业同群效应的存在性到同群效应作用的机理的探讨成为一个十分值得研究的话题。对同群作用作用的机理最为重要的一个理论是社会学习理论。社会学习理论将管理者获取的信息分为私有信息和公共信息,管理者做决策时会受到私有信息和公共信息的共同作用。公共信息即同类企业同类决策所传递的关于决策的信号,当企业选择公共信息进行决策即会发生同群行为。管理者出于自身能力以及享受更多在职消费、对声誉的顾虑甚至于偷懒动机而更加依赖公共信息的利用,对于需要付出更多努力才能获得的私有信息选择放弃。本文根据委托代理问题下的双重代理问题,同群效应作用的机理角度出发探讨了企业债务结构对投资同群效应的影响。本文研究结果表明:企业短期债务比重越重,越能抑制企业投资中的同群效应,并且短期债务占比对企业投资同群效应的抑制作用在那些投资水平远低于行业投资水平的企业中表现更为明显。作为企业信贷配给水平的指标之一,长期借款在一定程度上促进了投资水平低于行业水平的企业投资同群效应。本文的研究创新在于:第一,将委托代理问题与企业同群效应的作用机制结合起来,探讨了企业债务结构对企业投资同群效应可能产生的影响。以往针对企业同群效应的研究着重于从管理者自身出发,没有考虑到双重代理问题可能对管理层同群行为造成的影响。第二,分别考虑了债务的期限结构和企业主要借款来源中的银行借款对企业投资同群效应的影响,为如何通过债务结构减少企业投资同群效应提供了一个思考的方向。第三,分别考虑了行业中不同群体对待行业投资水平的态度。没有笼统的针对整个群体该如何改善行业投资中存在的同群效应问题,而是考虑不同投资水平的企业群体给出不一样的方案。