作为债券市场融资工具的一种，永续债因合同条款的独特性，使其与其他普通债券相比具备不断展期、长期存续的可能性，因此得名“永续债”。2013年底永续债作为新生的债务融资工具被我国债券市场引进。在经历近七年的发展之后，永续债在我国大陆地区累计发行规模已突破30253亿元，具有去杠杆压力的高负债率行业的国企和央企成为了永续债发行的中坚力量。2019年，会计处理新规和所得税新政前后出台，使得实务操作中对永续债“股”“债”认定的标准越趋严格。市场监管的日益规范，相关政策的不断完善，为永续债市场的蓬勃发展铺平了道路。在发行诉求强烈的国有企业和中小银行的带动下，预计未来永续债的发行规模将会持续增长。与此同时，永续债在未来三年将迎来续期行权的高峰。在永续债供给侧放量以及续期行权高峰期将至的双重背景下，对续期行条款的研究显得格外重要，特别是对与展期相关的延期条款和利率跳升条款的研究。目前国内永续债领域的研究可归纳为发行动因、条款设计、会计处理、税务处理及发行后的评价五个方向。本文以永续债的条款设计为研究起点，同时致力于解释条款设计与资本市场反应之间的逻辑关系，首先采取案例研究法，选取四家房地产上市公司作为研究对象，增加案例研究多样性的同时又确保了案例间的可比性。通过对比案例企业永续债合同中的发行条款，本文发现其基础性条款设计呈现趋同化的发展趋势，条款设计差异主要集中在投资人保护条款项下触发机制和救济机制的设置上；同时本文发现，企业对投资人保护性条款的设计体现出创造性，展现了监管部门规范性文件未曾列示的条款设置。然后本文利用事件研究法，观察并分析了设置不同条款的永续债在发行后的资本市场反应，发现市场对企业永续债融资的反应呈现出从抵触到接纳的动态变化，以及市场对投资人保护条款的态度因企业产权性质不同而存在差异；同时本文也阐述了这些现象背后的原因。在本文案例探讨和归纳结论的过程中，论证了永续债合同条款设计与资本市场反应之间的逻辑关系，打破了之前的学术研究中两者简单的罗列关系。因永续债逐步进入到续期行权的高峰期，导致对永续债融资资本市场反应的分析与之前学者的研究呈现出不同的结果，丰富了先前学者的研究。最后，本文在研究成果的基础上对包含永续债投资人、发行人、监管层在内的市场各方参与者提出了建议。