我国股票市场是一个新兴的市场,形成于上世纪90年代,经过了二十余年的发展,我国股票市场在世界股市上具有举足轻重的地位。随着经济全球化和区域经济一体化,世界各地的金融市场关联性不断增强,一个金融市场的价格不仅受到内部环境因素的影响,还受到其他市场资产价格波动的影响,即不同市场之间存在波动溢出效应。2008年美国次贷危机引起的金融海啸席卷了全球的资本市场,并对实体经济造成了严重的打击,这场危机由美国华尔街逐步蔓延至世界各地,人们为了规避金融风险,纷纷抛售各类金融资产。美国、德国、日本等世界各大主要股票价格均出现断崖式下跌,资本市场弥漫着恐慌的气氛,同时房地产的泡沫被刺破,大宗商品价格大幅下跌,全球经济出现了负增长。然而在全球经济令人担忧时,黄金价格却不断上涨,遥遥领先其他金融资产的价格。在资本市场中,黄金和股票是两种重要的金融产品,两者之间的波动关系成为众多学者关注的焦点。首先,通过一系列的检验,对国际黄金市场和中美股市波动风险进行分析,建立ARCH模型,分别从三个角度对三个市场进行研究,即波动的集簇性、波动的高风险高回报性、波动的非对称性。研究得出,三市场具有波动的集簇性,但是持续程度不同、国际黄金市场和纳斯达克市场呈现出高风险高回报的特征,上证市场没有表现出来,上证市场须重点关注引起价格下跌的因素。其次,本章分析了国际黄金市场与纳斯达克市场、国际黄金市场与上证市场的波动联动效应。第一阶段建立单变量GARCH模型,结果表明,国际黄金市场与纳斯达克市场、国际黄金市场与上证市场的条件标准差图呈现出相反的趋势。第二阶段建立多变量DCC-GARCH模型,结果表明,国际黄金市场与纳斯达克市场负相关,但是相关程度不高,即两市场风险转移程度不高。国际黄金市场与上证市场表现出很强的负相关程度,即两市场风险转移程度高。再次,本章从单变量EGARCH和三元BEKK-GARCH模型对国际黄金市场、纳斯达克市场、上证市场之间的波动溢出效应进行研究。实证结果表明,存在国际黄金市场与纳斯达克市场双向波动溢出效应、存在国际黄金市场向上证市场单向波动溢出效应、存在纳斯达克市场向上证市场单向波动溢出效应。本章结论部分针对三市场表现出来的波动溢出效应,对投资者及政策制定者提出了建议。最后,根据文章中的实证结果,本章从完善我国股市运行体系、监督上市公司真实披露公司财务信息、加强对投资者教育的三个方面提出了政策建议。本文的创新主要体现在两个方面。第一,在选题上,本文从国际黄金市场和中美股市之间的关系进行研究,而现有文献一般研究国内黄金市场与我国股市之间的关系。第二,在理论模型上,本文从三个方面对国际黄金价格与中美股市之间的波动关系进行实证研究,即波动风险、动态联动效应及三阶段溢出效应。