本文通过研究投资者在股吧平台中表达出来的情绪信息,挖掘投资者情绪是否会对当前或者未来短期的股价产生波动,进一步探究非理性投资者是否会因为更喜欢某些投资项目,愿意为大规模投资的公司支付更高的溢价,即会扩大投资以维持较高的股价,进而来验证投资者情绪是否会通过某种传导途径间接对企业创新投入和创新产出存在影响,并为企业管理者合理投资研发、优化投资决策、促进股市健康发展提供了一定的参考。本文选取2018年12月1日至2019年11月30日沪深300指数成分股的数据进行了两个方面问题的实证研究:一方面是探究投资者情绪是如何影响股票市场表现的,即研究投资者情绪与股票价格和成交量之间的关系;另一方面是探究企业管理者因投资者情绪对股票市场表现所产生的认知偏差会如何影响企业研发投资。首先运用Python编写爬虫程序,爬取我国股票市场上用户访问量最大、最具影响力的股票网络论坛——东方财富网股吧中的股评文本,并将文本量化后进行情绪信息识别,借鉴Antweiler和Frank(2004)的方法构建投资者情绪指数。最终得到符合条件的A股上市公司316家,交易周数共计52周,共爬取帖子数5407419条,带有情绪倾向的有效评论数4203258条。在研究投资者情绪对股票市场的影响时,首先运用向量自回归模型(Vector Auto regression,VAR)来检验投资者情绪与个股收益率、成交量之间的动态关系以及时滞关系,再进行平稳性检验及最优滞后期选择;接着通过Granger因果检验,进一步分析了投资者情绪、股市收益率和成交量之间的相互作用;最后利用脉冲响应函数,分析了其相互作用时长及衰弱时机。实证结果表明,股票收益率和成交量均与投资者情绪变化互为Granger原因,即股票市场的表现可以对投资者情绪产生一定影响,同时投资者看涨看跌情绪的变动也会对股票市场表现产生作用。在投资者情绪对企业创新影响的研究中,由于无论是理性或是非理性的企业管理者,均会因为公司股价的波动做出进一步投资决策。如果投资者的看涨或看跌情绪影响到未来短期股价波动,那么企业管理者因为过度自信心理或是迎合心理所做出的创新研发投资决策,在某种程度上可视为企业管理者与网络投资者绪间的“共情”,亦或是投资者情绪“塑造”了企业管理者的情绪。因此,本文运用OLS回归来检验投资者情绪是否可以通过影响未来股票市场表现来间接影响企业管理者情绪,从而对企业创新产生影响。实证结果表明,加入管理者自信程度指标后的模型解释力更强,正向回归系数可以得出结论,投资者情绪的变动可以通过管理者过度自信中介效应正向影响企业创新研发与产出。为保证结果稳健,用选择替代变量法进行稳健性检验,利用个股换手率来度量投资者情绪再次回归,发现更换投资者情绪度量指标并不会改变其本质与创新之间的关系,结果依然稳健。最后,在得到结论的同时对我国股票市场现状进行思考,并分别对中小投资者、上市公司、政府舆论监管部门和市场监管者提出相应建议。