并购是现代企业拓展市场空间、获取关键资源和能力、延伸价值链的重要战略途径。作为并购过程中至关重要的一个环节,并购支付方式的选择会直接影响到并购交易的效率和效果。企业在选择并购支付方式时,通常会综合考虑国家政策、业绩压力和财务状况等因素,最大限度地把控并购带来的影响并追求卓越的并购绩效。然而长期以来,国内企业只能选择以现金支付、发行股票支付或者将两者按不同比例结合在一起的方式完成并购交易,为此,政府部门和监管机构一直在努力推进创新支付工具的应用,号召企业在并购支付方式的选择上推陈出新,在此背景下,定向可转债支付试点应运而生。苏州赛腾精密电子股份有限公司,是自证监会明确提出试点以来、国内第一家应用定向可转债支付的企业,自此,定向可转债用于并购支付正式进入实践新阶段。赛腾股份并购案例具有典型性和示范性的意义,本文综合运用案例研究、比较研究和事件研究等多种方法,剖析定向可转债支付的动因及后果,期望为市场监督者、其他类似企业等主体提供建议和启示。本文在阐述完绪论、理论基础和文献综述以后,介绍了交易双方的基本情况、并购时间线及并购支付方案,随后展开了三个方面的主体分析:第一,在介绍定向可转债理论优势的基础上,结合并购方实际情况,对公司最终确定发行定向可转债支付交易对价的动因进行分析,发现与传统支付方式相比,定向可转债可以帮助企业减少并购成本、降低经营风险和财务风险、稳定偿债能力,并起到延迟股权稀释、减少股份摊薄的效果;第二,将与并购企业所处同行业的其他上市公司公开发行可转债的条款与本案例中的“赛腾定转”条款进行对比分析,发现“赛腾定转”转股价格双向修正机制、强制转股配合提前回售条款以及延长锁定期和解锁期等内容效果突出;第三,采用多种分析方法、站在发行定向可转债的角度分析评估此次并购绩效,研究发现,发布定向可转债并购公告后短期内公司股价提升,市场反映良好,从长期来看,定向可转债支付导致公司偿债、盈利能力略有下降,但营运能力保持稳定,新增了债券存续期间的多项风险点,对并购企业的风险管理提出了更高要求。最后通过对以上内容进行总结,对资本市场其他潜在并购主体和监管机构提出了启示和建议。