【摘 要】
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创业板股票市场是资本市场的重要组成部分,是创新型企业融资的场所,对股票的市场溢价研究是金融市场中一直探讨的问题。基于演进韧性理论,探究公司财务柔性对于股票市场溢价的影响,并用多因素资产定价模型来丰富创业板市场溢价,对创业板市场的平稳运行有重要作用。首先,本文从演进韧性理论出发,考虑影响股票溢价的企业综合能力,从快速性、智慧性、冗余性和鲁棒性四个维度构建指标。指标标准化处理,用等权重加权计算Resi
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创业板股票市场是资本市场的重要组成部分,是创新型企业融资的场所,对股票的市场溢价研究是金融市场中一直探讨的问题。基于演进韧性理论,探究公司财务柔性对于股票市场溢价的影响,并用多因素资产定价模型来丰富创业板市场溢价,对创业板市场的平稳运行有重要作用。首先,本文从演进韧性理论出发,考虑影响股票溢价的企业综合能力,从快速性、智慧性、冗余性和鲁棒性四个维度构建指标。指标标准化处理,用等权重加权计算Resilience因子,在Resilience因子具有稳定性前提下,用2014年—2020年的数据对Resilience因子进行描述性统计分析和与股票价格的关联度分析,发现盈利能力与Resilience因子的关联性最强,然后探究Resilience因子对股票价格的解释力度,发现市场能力对股价的解释能力更强。随后在Resilience因子的基础上构建FRC因子,在Fama-French三因子模型的基础上加入FRC因子构建四因子模型,并用创业板2014年1月—2020年12月的月度数据进行回归分析,将四因子模型与三因子模型进行比较,研究FRC因子对于股票溢价的影响。数据结果表明,加入了FRC因子的模型拟合度更高,解释力度更强,绝大多数FRC因子通过了10%的显著性检验,表明FRC因子对股票溢价有一定解释作用,并增强了股票的规模效应。最终,根据上述分析结果,结合创业板市场波动幅度大,投机盛行,股票价值难以被挖掘的特点,从聚焦上市公司财务柔性水平,做好市值维护,发挥资本市场作用提升投资者水平、履行机构职责和政府监管方面提出对策建议。
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