随着行为金融学的不断发展,投资者情绪研究越来越受到研究者的重视。投资者情绪是一个抽象概念,它的度量标准是投资者情绪研究要解决的首要问题。国内外学者给出了投资者情绪度量的直接指标和间接指标,并验证了这些指标可以作为投资者情绪指数。然而这些情绪指数是否能够有效的预测股票收益呢?本文研究的目的就在于通过研究投资者情绪指数与股票收益之间的关系来评价投资者情绪指数对股票收益预测能力,并通过因子分析方法,利用各单个投资者情绪指数构建投资者情绪综合指数,以期提高其股票收益预测能力。　　 实证研究表明,除大盘换手率(TURN)与成交量(VOL)月度数据对股票收益有较好的预测能力外,封闭式基金折价(VWD),IPO上市首日收益率(IPOR)及消费者信心指数(CCI)的月度数据对后一个月,后三个月和后五个月的预测能力都不甚理想。本文利用以上五种投资者情绪指数构建了投资者情绪综合指数(CIIS),且实证结果表明其能够较好的预测股票收益。