资本结构对企业的成长发挥着重要作用,因为它直接影响着公司的资本成本以及收益分配。学者们通常会从宏观和微观角度研究有哪些因素影响企业的资本结构,资产流动性是其中的一个重要方面。学术界也一直致力于研究企业流动性资产的最佳持有量,使企业资产达到最佳资本结构。资产流动性如何影响企业资本结构?目前国内外不同学者对于该问题的研究有不同的结论。目前高科技企业是国家提倡大力发展的新兴产业,其价值的评估与传统企业不同,并不是由企业的销售业绩及固定资产的多少决定,而是由未来业务的增长潜力决定,增长潜力则是通过研发推出新产品的能力体现。只有加大对研发部门的投入,成功推出新型的研发技术和创新产品才能使企业在行业中处于领先地位。由于研发新技术需要新型设备及优秀人才,为了保证研发的成功,企业需要大量现金的投入,因此高科技企业自身必须保持极高的现金头寸。根据优序融资理论,流动性资产充足的企业会首先用自身的流动性资产为企业的短期项目筹集资金,然后才利用对外举债;另一方面,企业内部留存的流动性资产越多,股东牺牲债权人的利益控制企业资产达到自身目的的可能性增大,这会引起债权人的不满,企业对外举债的成本增加,使得企业减少负债比例。因此,本文通过研究高科技企业资产流动性与资本结构之间的关系,探讨高科技企业资产流动性对资本结构的影响。又由于在研究两者关系时,常常要考虑管理层行为的影响,因此,本文在探讨两者关系时,进一步探讨管理层资产处分权对高科技企业资产流动性与资本结构关系的影响。本文以高科技企业为背景对资产流动性和资本结构的关系及管理层资产处分权对两者关系的影响进行了实证研究。一方面可以对资产流动性理论进行补充和完善,优化企业资本结构并使得企业管理层能够提高财务管理能力;另一方面还可以从企业治理角度出发,为管理层权利的分配提供指导,给予高科技企业在流动性资产持有量及资本结构决策方面提供指导意见。本文的内容框架为:首先,介绍了高科技企业资产流动性与资本结构相关性的研究背景与写作意义,以及文章的主要思路与研究方法;其次是学界目前对资产流动性与资本结构之间的关系的研究及管理层资产处分权对两者关系影响的相关文献综述。根据对学者们研究的总结可以看出,学界对于资产流动性如何影响资本结构还没有形成一致意见。然后,对高科技企业的资产流动性与资本结构之间的相关性及管理层资产处分权对两者关系的影响进行了理论分析,并由此提出相关假设;再则,本文以2011-2013年间我国高科技企业为研究对象,用委托代理理论和信息不对称理论对高科技企业资产流动性与资本结构之间的关系进行了实证研究。实证研究结果表明:高科技企业的资产流动性对资本结构产生负向作用,即高科技企业流动性资产水平越高,高科技企业财务保守行为越明显。另外,管理层资产处分权对高科技企业资产流动性与资本结构之间的关系有显著的抑制作用。最后,在实证研究的基础上,本文为进一步优化我国高科技企业资产流动性和资本结构状况提出了建议,希望能够为高科技企业流动性资产持有量提供指导并解决其财务杠杆过低问题,优化企业资本结构提供一定帮助。