金融危机后我国实行多年的经济刺激政策抬高了宏观杠杆率,但微观企业负债率却出现产权分化趋势,民企承担了更重的去杠杆任务以及盈利能力下降的代价。随着我国经济进入“三期叠加”阶段,2015年我国正式提出去杠杆,但在国企负债率下降的同时,民企负债率逆势上升。厘清去杠杆前后宏观经济政策的变动是否引起了金融资源的产权配置差异,及对企业绩效的异质影响,对于新常态下我国精准去杠杆,优化经济结构有着重要意义。基于上述背景,本文回顾了国内外关于宏观政策、金融资源配置、配置效率与企业绩效的文献。以相关理论为基础本文将宏观政策变动下杠杆率的阶段性变化融入分析框架,并就宏观政策对金融资源配置的影响,金融资源配置对资源配置效率、企业绩效的影响及联动机制进行了理论分析,构建模型并提出待检验问题。在此基础上,本文以2007-2018年我国A股制造业上市公司面板数据为样本对待检验问题进行了实证分析,并进一步通过指标替代与区域样本考察了宏观政策变动、金融资源配置与公司绩效三者间的关系。研究发现,宏观政策调整效果不达预期,降杠杆后金融资源错配加剧了对资源配置效率与公司绩效的负面影响。具体结论如下:(1)降杠杆后金融资源产权错配加剧,国企较民企受宏观政策调整的负面影响更小,金融资源配置更丰富。(2)降杠杆后金融资源错配对资源配置效率的负面影响加剧,并有长期影响;对国企效率的抑制作用显著高于民企,但长期影响减弱,积极经济政策难以缓解该负面影响。(3)金融资源与公司绩效以倒U型关系为主,降杠杆政策对绩效有负作用,民企多表现为配置不足抑制绩效,国企为配置过度削弱绩效;降杠杆后企业投资效率下降并主要表现为投资过度,国企较民企投资无序更严重。(4)金融资源对公司绩效影响存在地区差异,西部金融资源依赖度过高导致绩效偏差,长三角和东部资源利用率较高,绩效较好。最后,在研究结论基础上,本文结合去杠杆政策下金融资源配置对实体经济的影响,从政策组合、企业扶持、区域资源规划等方面提出了针对性政策建议。