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近年来,我国房地产信贷政策不断紧缩,迫使房地产企业寻找新的融资渠道,房地产信托基金这一新型融资模式应运而生,为房企融资提供了新思路。截止2019年3月末,我国共发行了 49只房地产信托基金产品,其发行规模达到了989.64 亿元。本文首先对国内外房地产信托基金的相关研究进行了梳理,并阐述了房地产信托基金、风险管理以及市场风险的相关概念及特征。将理论分析与实证研究相结合,采取VaR和CVaR的风险度量方法以及ARMA-GARCH模型族,对中国(香港地区)REITs的市场风险进行实证研究。在具体的实证分析中,首先对所选取基金的对数收益率序列进行单位根检验和ARCH-LM检验,判断收益率序列的平稳性和异方差性,根据实证检验结果发现本文所选取的中国(香港地区)房地产信托基金序列具备较好的平稳性且存在异方差,适合构建ARMA-GARCH模型来预测中国(香港地区)房地产信托基金的对数收益率。并通过GARCH、EGARCH、TGARCH三个模型,在不同分布的模型假设下,比较不同模型的拟合效果,发现EGARCH模型可以更好的反映中国(香港地区)房地产信托基金收益率序列的尖峰肥尾特性、收益率的不对称性,以及信息冲击作用的不对称性。在GARCH模型族拟合的基础上,选择95%、99%两个置信水平,在不同分布下采取VaR的度量模型对市场风险进行衡量,并进行Kupice的回测检验。为更好的衡量尾部的市场风险,在VaR模型的基础上,还引入了 CVaR模型,基于ARMA-GARCH模型族的VaR模型和CVaR模型在不同置信水平下不同残差分布下的计算结果进行比较,从而衡量和筛选出最佳的风险度量模型,实证分析发现CVaR 比VaR更能衡量中国(香港地区)房地产信托基金的极端市场风险,也再次验证EGARCH模型在GED分布下的CVaR模型可以较好的衡量中国(香港地区)房地产信托基金的市场风险。