IPO抑价现象自被提出之日就受到了众多学者的关注,并被以“谜”称之。经典IPO抑价理论往往都是在传统金融学框架下进行的。随着行为金融学的兴起与快速发展,越来越多的学者开始尝试从行为金融学的角度来解释IPO抑价现象。本文研究就是从行为金融学中投资者非理性行为的角度展开的。根据对IPO抑价组成的分析,本文认为IPO抑价应该包含故意抑价和由投资者非理性行为引起的抑价两部分。通过借鉴LNS模型,本文从理论上证实了投资者的非理性行为是IPO抑价的重要原因之一。随后,本文选取自2001年4月实行核准制以来在上海证券交易所上市的IPO股票为样本,利用随机前沿模型对IPO的真实价值进行了估计,发现我国沪市IPO抑价包含故意抑价成分,通过选取IPO股票上市后5天、10天、30天的累计收益与故意抑价率进行回归,却发现两者相关性并不显著。所以本文认为,我国沪市IPO抑价率主要是由投资者的非理性行为引起的。基于上述分析,本文选取了投资者非理性行为的代理变量,实证发现,投资者的非理性行为确实对IPO抑价率造成了影响。由此,本文得出结论:我国沪市IPO抑价包含故意抑价和由投资者非理性行为引起的抑价两部分,但该抑价主要是由投资者的非理性行为引起的。