实物期权是一种来自于金融衍生工具的新理论方法，正逐步广泛地应用在投资决策、财务管理、价值评估领域。房地产实物期权观点与传统投资观点不同，它强调投资决策中的灵活性。管理的柔性具有期权特征，好比投资者可以选择的一系列实物期权。基于期权理论的实物期权方法把项目的静态NPV加上一个期权价值，从而弥补了传统投资决策方法的不足。实物期权理论应用于房地产投资决策，并不是对传统投资分析方法的简单否定，而是在保留房地产项目传统分析方法合理内核的基础上，对传统投资分析方法固有的局限性进行了突破和进一步的发展。本文首先回顾了传统的投资决策理论和方法，指出其不足之处，并介绍了实物期权基本理论，通过比较分析，展示了实物期权的合理性和科学性。接着对房地产投资决策的实物期权特性进行分析，构建房地产投资决策的实物期权分析框架，并考虑了市场竞争的影响后，利用博弈论思想，完善了实物期权期权投资框架。然后构建了实物期权模型并进行实证研究，这是本文的重点章节。最后总结了本文的主要研究工作，指出了我国房地产开发企业今后在应用实物期权方法进行房地产开发投资决策时要注意的一些问题，并展望了实物期权方法的未来研究方向。