并购是上市公司优化资源配置和寻求扩张机遇的重要途径。随着我国政府2015年“一带一路”发展战略的提出和世界各国经济联系的加强,越来越多的上市公司积极参与到跨境并购浪潮之中,旨在开拓海外市场、获取优质技术资源或管理技巧等战略资产。然而,由于跨境并购交易背景复杂和交易的不确定因素多,因此上市公司跨境并购时往往面临着融资约束、并购标的估值过高、并购后整合难度大等问题,进而导致跨境并购的成功率相对较低。如何既能突破融资约束,又能降低上市公司跨境并购风险、提高并购成功率,已经成为理论界和实务界亟待解决的重要课题。2011年,“上市公司+PE”并购基金在国内并购市场上首次出现。与传统并购基金相比,“上市公司+PE”并购基金有其独特的优势,实现了“产业+资本”的结合。将“上市公司+PE”并购基金引入到跨境并购之中,上市公司仅需要支付跨境并购资金的一小部分就能够提前锁定并购标的。“上市公司+PE”并购基金负责筛选符合要求的并购标的、进行跨境收购和投后管理工作,待并购标的投后管理至符合上市公司特定要求之后再装入上市公司体内。将这一新型并购基金模式应用于上市公司跨境并购之中,能够突破上市公司面临的融资约束,有效降低跨境并购前期、中期和后期面临的并购风险。本文将理论研究与案例研究相结合,以中国天楹并购Urbaser为例,研究“上市公司+PE”并购基金在跨境并购中的应用。首先,在对国内外相关文献进行回顾与评述的基础上,总结归纳了“上市公司+PE”并购基金的运作模式,阐述了“上市公司+PE”并购基金在跨境并购中应用的相关理论。其次,介绍了中国天楹并购Urbaser案例的交易背景、交易参与方基本情况以及跨境并购过程,并从中国天楹的角度分析了跨境并购目的。再次,从上市公司角度和PE机构角度分析此次跨境并购中“上市公司+PE”并购基金的设立动因,重点分析“上市公司+PE”并购基金运作模式中的组织结构的选择、融资结构的设计、投资管理的决策和退出方案的设计过程中的亮点,并剖析了“上市公司+PE”并购基金在跨境并购中的应用对上市公司产生的积极效果、消极效果以及对PE机构产生的影响。最后,针对“上市公司+PE”并购基金的运作状况和运作效果,就促进“上市公司+PE”并购基金在跨境并购中的应用,一方面从监管层面上提出了优化PE投资环境、强化信息披露监管、严厉查处违法违规行为和明确各监管机构职责等相关建议,另一方面从“上市公司+PE”并购基金层面提出了引入境外中介机构、设置合理交易结构、设计合理“Earn-out”方案和缓解委托代理问题等具体建议。本文认为,“上市公司+PE”并购基金的应用可以为上市公司跨境并购创造条件,使上市公司面临的融资问题得到解决并降低跨境并购风险。但是“上市公司+PE”并购基金在跨境并购应用中在提高跨境并购效率、隔离跨境并购风险和稳定上市公司控制权的同时,也可能导致委托代理问题和内幕交易问题,且此类并购基金在我国的发展时间较短,存在立法和监管的滞后性。因此,需分别从监管层面和并购基金层面采取有效措施,促进“上市公司+PE”并购基金在跨境并购中的应用,使其在跨境并购市场之中发挥更加重要的作用。