次贷风暴袭来之前,沪指已经历一轮从6000多点高位到4000多点的暴跌;当风暴卷着经济危机向全世界蔓延时,股指一路探底至1500多点。刚刚过去的2009年8月,暴跌25.81%,沪深股指双双跌破半年线,创15年第二大单月跌幅。我国资本市场尚处在弱势有效阶段,投机气氛相当浓烈。多次暴涨暴跌之中,机构投资者难辞其咎,如何才能更好地规范和约束机构投资者的投资行为?R&D不仅影响企业的竞争力,还关系着企业的长远发展。基于此,本文从R&D角度入手,本文研究机构投资者究竟是会增加还是会减少管理层通过利用削减R&D以实现短期盈利目标。许多争论认为机构投资者频繁交易、对短期利益的追逐,都会加剧管理层短视投资行为;持不同意见者认为机构投资者持有大量股份迫使管理层注重长期目标而非短期目标。本文通过检验当管理层面临盈余下降和削减R&D决策时,机构投资者的持股比例是否会影响公司R&D支出,以检验这两种相对立的观点。为了证明机构投资者持股比例和管理层削减R&D两者之间的关系,收集了2002年-2008年所能获得数据,在Brian J. Bushee等模型基础上,采用罗吉斯曲线模型进行回归。研究结果表明,机构投资者的持股比例越高,管理层利用削减R&D实现短期盈利目标的可能性越低。然后,假设管理层以上年EPS为盈利目标,将样本划分为上升和下降两组,发现机构投资者持股比例与削减R&D在下降组显著负相关,而上升组不显著,如果机构投资者持股比例与削减R&D负相关是因为机构投资者偏好创新型企业,则不会在任何情况下削减R&D,故排除这一解释,说明两者负相关关系是因为机构投资者对管理层短视行为有一定的监督作用产生的。研究发现,完善我国资本市场不仅要规范机构投资者行为,还要有从法律制度、监管体系、风险管理工具等方面进行改革。