现有的大量实证研究表明,平均而言,机构投资者并不能够持续获得高于市场水平的收益,甚至与个人投资者相比,两者收益孰优孰劣也存在分歧,Coval等（2005）发现异常出色的个人投资者的未来业绩具有持续性,Granit（2007）和Titman等（2008）发现个人投资者不仅能战胜市场,还能跑赢机构投资者。然而,近年来,在我国证券市场上可以明显观察到,市场上涌现出的长牛股几乎都是所谓的机构重仓股,那么这是否意味着机构投资者青睐的股票能够战胜个人投资者青睐的股票,甚至战胜市场?进一步地,两类投资者青睐的股票具有哪些特征?根据这些特征选择出来的股票表现如何?两类投资者对不同特征的偏好差异是两类青睐型组合收益差异的原因吗?此外,如果机构青睐型股票战胜了个人青睐型股票,那么个人投资者能否通过买入机构投资者青睐的具有某种特征的股票来获取好的收益?围绕上述问题,本文通过理论分析和实证分析相结合的方法进行了探讨。首先,本文根据两类投资者的持股比例分别构建机构青睐型股票组合和个人青睐型股票组合,同时根据沪深300指数构建市场组合,通过比较不同持有期下的组合收益,本文发现无论在何种持有期下,机构青睐型股票显著跑赢了个人青睐型股票,同时机构青睐型组合的等权季度平均收益率也显著超过市场组合。基于以上实证结果,本文认为,虽有大量实证研究表明机构投资者无法持续跑赢市场,但是机构投资者青睐的股票确实具有较好的表现。以上现象说明可能由于择时失败等方面的原因,机构投资者虽然选出了好股票但没能从这些股票中获利。其次,本文通过建立面板Logit模型,比较了两类青睐型股票在市盈率、市净率、市销率三指标为代表的“价值维度”和以资产回报率、资产负债率、存货周转率等指标为代表的公司“质量维度”的特征。结果发现,经营状况优良的公司股票更容易入选机构青睐型组合,市盈率、市净率、市销率低但公司经营状况相对较差的公司股票更容易入选个人青睐型组合,以上特征差异说明机构投资者更关注公司的内在价值。最后,为了考察特征差异是否引起了两类重仓股的收益差异,本文根据两类组合的股票特征构造了机构特征组和个人特征组,经过比较发现两类特征组的收益差异并不显著,同时机构特征组也无法跑赢市场。以上结果说明两类青睐型股票的收益差异并非由上述特征差异导致,同时也说明尽管可以从机构投资者青睐的股票上总结出某些特征,但按照这些特征选出的股票并不能够获得好的收益,机构投资者在进行决策时除考虑本文所述特征外还考虑了其他因素,比如其他特征或者机构投资者拥有的私人信息,个人投资者无法仅仅通过买入机构投资者青睐的具有本文所述特征的股票来获得好的收益。