随着资本市场的发展,传统的财务报表已不能满足投资者的需要。投资者希望得到更多关于公司的非财务信息和前瞻性信息。随着这种需求的强烈化,管理层讨论与分析(Management Discussion and Analysis,下文简称MD&A)应运而生。MD&A提供了传统财务报表及其附注所无法提供的信息,赋予投资者通过管理层眼睛透视公司经济实质的机会,满足了投资者对信息的相关性和前瞻性的更高要求(李长青,2005)。SEC在1965年12月9日发布的招股说明书准备和编写指南中正式提出了MD&A。2002年世界通信等会计丑闻事件后,MD&A成为SEC应对安然会计丑闻后采取的重要修正措施。2005年,MD&A更被国际财务执行官协会主席Colleen Sayther认为是2004年财务执行官们应关注的十大财务报告问题之一。鉴于MD&A的重要性,我国在2002年也正式引入MD&A信息披露制度。经过2005年、2007年年报准则的重大修订,MD&A的披露内容和披露方式都得到极大的丰富。但由于起步时间晚于国外发达国家,我国学术界对于MD&A信息披露的研究相对国外要薄弱很多。因此对MD&A信息披露进行实证研究,特别是研究MD&A信息披露的有用性,具有非常重要的意义,它直接关系到披露MD&A信息的必要性和合理性。本文首先对现有的MD&A信息披露的相关研究文献进行回顾和梳理,在前人研究的基础上,结合MD&A信息披露的相关理论,对MD&A信息披露有用进行理论分析。其次对我国上市公司年报中MD&A信息披露的现状进行了分析,结果表明我国上市公司在MD&A信息披露方面存在着总体披露不够,个体披露差异很大；重历史信息,轻前瞻性信息；自愿性信息披露不足的现象。最后对MD&A信息披露有用性进行了实证检验,从MD&A的预测作用和短期市场效应两个方面来反映MD&A信息披露的有用性,结果表明我国上市公司MD&A信息披露具有预测作用和短期市场效应,但不同的信息具有的预测作用和市场效应是有差异的。总之,上市公司披露的MD&A信息对投资者是有用的。研究结论支持了MD&A信息披露的必要性,为中国制定较为完善的MD&A信息披露制度提供了重要的经验证据。最后,笔者根据我国MD&A信息披露现状的实证分析结果,提出了一些改进和完善中国上市公司MD&A信息披露的建议,指出了本文研究的几点局限并对后续的研究提出了展望。