并购在一个企业转型升级的过程中发挥着重要的作用,从行业角度讲,成功的并购可以加快形成一些新的有活力的产业、技术和业态。当前国内经济增速存在下行压力,结构性失衡问题比较突出,中央提出了新旧动能转换的战略理念,以促使和指导形成新的经济发展动力,并购如果得以恰当的使用,可以缩短转型升级的时间。然而并购是一个复杂的过程,并购的成功与否都是在并购过程中的决策环节体现出来,决策环节中影响各并购参与方的因素众多,如果有工具能给并购决策者提供判断依据,将有助于并购活动向成功的方向发展。本文对并购的决策环节进行了研究,分析了并购过程中主并企业内部以及主并企业和目标企业之间影响决策的机理和因素,为并购决策环节的策略制定提供了较易把握的理论依据和应该注意的影响因素,以提高并购成功率。本文以博弈论为视角,对管理层和股东之间、控股股东和中小股东之间的决策环节,基于理性假设条件下的博弈理论,提出假设条件并建立了博弈矩阵,对均衡结果进行了分析。对主并企业和目标企业之间的决策环节基于有限理性条件下的进化博弈理论研究了双方动态变化的过程,建立了双方的复制动态方程和相位图,并制作了僵持状态和稳定状态及其可能转换路径的区位图,对主并企业与目标企业之间决策时,双方如何反应和相互影响的动态过程也做了分析。本文发现控股股东和管理层之间利益不一致时,管理层具有信息优势,存在着做出有利于自身而非控股股东的决策倾向,并给出了建议:控股股东应给予管理层股权激励以保持管理层和控股股东的利益一致;本文的第二个发现是对于股权比较分散的公司的并购活动中,如果控股股东选择大幅增发股份支付并购对价,会对中小股东的股份大幅稀释,必然会招致中小股东通过投票权否决方案,本文给出的建议结论是应考虑现金支付和股份支付相结合,以减少中小股东股权被稀释的比例;本文的第三个发现是主并企业与目标企业之间的决策机制是依据对方的行动,即判断对方对同意并购条件的概率,先发现对方信息变化并及时作出调整的一方将占据谈判优势,对于这一发现本文给出的建议结论是并购过程中尽可能多的获取对方的信息,并将已方的信息变动有效传递给对方,让对方认为己方的同意概率已下降,同时在不得不进行利益让渡时,可以通过“多次小幅度”来试探对方的同意条件底线,使已方利益最大化。最后通过两个实际的并购案例,一个并购成功、一个并购失败的案例,对提出的模型进行了验证,反映了模型具有一定的现实指导意义。