作为有效市场理论的重要异象，动量效应是对基于风险的传统资产定价理论的最严峻的挑战之一。这种现象也受到了国际学术界的广泛关注，并成为投资领域中近十年来研究的热点问题。动量效应的存在一直是难解之谜，现有的证据显示几乎所有的股票市场都存在动量效应。我们从直观上很难理解为什么近期已经上涨很多的股票，却相对那些近期已经下跌很多的股票，在后续期内有更大的收益。学者们已经针对这一下效应提出了众多理论进行解释。同时我们也发现在现实中，当股票的价格变到异常高于或者低于其理论水平时，对于趋势反转的担忧将变得很明显。我们可给出这样一种推测，即交易者关注动量交易中即期调整风险，这可能是反应不足产生的重要原因。动量交易策略中的赢者股票和输者股票在近期都有较大的上升或者下降。如果股票的价格离它的正常区间很远，那么投资者将很自然地去考虑如此价格是否合理。这种考虑是一种对趋势反转的担忧，它来源于投资者不确定近期公司股价的波动是短暂的还是长期的。如果波动是暂时的，即公司并没有产生实质性的改变，那么股票价格的反转是可以预期的。　　 近期国外学者开始了对反转担忧的研究，目的是去检测反转担忧能否在解释动量效应上有重要作用，并进一步观测它的预测效用是否明显。通过查阅资料，我了解到相关研究已经取得了进展，但是在各方面仍有待改进，例如对理论价格的度量显得较为单一。同时，我也了解到尚未有针对国内市场的相关研究，并且鉴于国内市场的特殊性，仍然可以有许多不同的视角。这篇论文，则是尝试从一个较新的角度，将反转担忧与动量效应相结合，查看在中国市场中反转担忧对动量效应的预测作用。　　 通过实证结果我们可以发现，中国投资者在很大程度上夸大了反转担忧，这在排序期内妨碍了股价的正常上涨。当投资者们在后续期内逐渐明白股票的内在价值后，股票的收益率仍然会保持上升的趋势。同时，中国市场独特的结构使得反转担忧的预测效用较为显著，具体体现为在动量效应显著的期限条件下，高反转担忧组合的平均收益率显著高于低反转担忧组合的平均收益率。同时，从大市值股票类来看，高反转担忧组合与低反转担忧组合的收益率之差并不显著。而从小市值股票类来看，高反转担忧组合与低反转担忧组合的收益率之差是非常显著的。因此我们认为这种预测效力使得动量交易策略在小市值股票中存在一定的套利机会。