价格发现指的是用一个市场的价格来为另一个市场的交易定价,其本质在于新的信息是首先反映在期货价格变化上还是首先反映在现货价格变化上.从理论上看,期货市场具有价格发现功能的原因在于其特殊的市场微观结构,以致该市场能更快更多地吸收信息,成为信息的聚集地,从而为现货市场交易定价。我国的商品期货市场是个新兴的市场,其价格发现功能对我国经济发展、市场经济体系完善有着非比寻常的影响。 本文首先阐述了期货市场具有价格发现功能的原因,并采取价格领先滞后关系和波动性溢出效应的检验方法对我国商品期货市场进行了价格发现的实证分析。根据上海期货交易所的合约铜在2002年12月30日～2005年5月28日和合约铝在2002年12月30日～2005年6月18日之间的日数据样本,首先以价格领先滞后关系的检验方法对其进行了价格发现的分析。其结果显示铜和铝的期货市场具有价格发现功能,但也发现合约铝的现货市场也稍具有一定的价格发现能力。由铜的期货市场完成的价格发现高达86.8%,而由现货市场完成的仅占13.2%,铜期货市场在价格发现、信息流方面占有绝对优势。 其次在波动性溢出效应的检验中,根据向量误差纠正模型和调整的指数自回归条件异方差模型检验发现,铜和铝都只存在从期货市场向现货市场的波动性溢出现象。但在10%的显著性水平下,合约铝存在从现货市场向期货市场的波动性溢出,这与上面的价格领先滞后的检验结果类似,都表明合约铝的现货市场稍具有一定的价格发现功能。 总之,我国商品期货交易的实施,降低了价格波动的风险,发挥了价格发现的功能,促进了市场经济体系的完善。