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证券投资基金在中国和世界上都是一种重要的大众投资工具。本文主要研究基金实际的投资风格与基金经理人个人特性之间的关系。
首先,本文介绍了证券投资基金在世界尤其是在我国的发展,随后回顾了基金投资风格与基金经理人研究的理论背景。接着,本文总结了基金投资风格的分类及判别方法,并对几种事后判别方法进行了分析比较,选定运用Gruber模型对样本基金的实际投资风格进行实证研究。本文采用中信标普风格指数作为风格基准,运用Gruber回归模型,对于2006年12月31日前成立的44只开放式基金在2007年的投资风格分别进行了分析判别。结果表明,我国部分基金实际的投资风格背离契约风格,多表现为成长型的投资风格。然后,本文利用前一结果,运用多元离散选择模型(Multi-Iogit模型)研究了基金投资风格与基金经理人的性别、学历、证券从业年限以及是否拥有海外学历之间的关系。实证研究结果显示,性别、学历对基金投资风格解释能力不强;证券从业时间较短,较容易选择成长性的投资风格;越是具有海外经验越容易选择非成长型的投资风格。