并购是优化企业间资源分配、实现产业升级以及促进行业整合的重要方式之一。2014年以后,中国市场并购交易的数量急剧增加,交易规模也出现了爆炸性的增长。但是近些年来并购受到全球经济增速放缓的影响,自2018年以来我国并购市场的交易金额和交易数量出现下降。证监会为了推动并购重组的市场化改革并激发释放市场活力,主要通过减少行政许可事项和丰富支付工具两大措施使资本市场并购重组充分发挥主渠道功能。目前,国内上市公司的并购支付模式多为现金支付、股份支付以及两者的结合,对于可转换债券等其他支付模式的应用尚不成熟。随着我国市场经济的不断前进,传统的支付方式已经逐渐无法满足并购活动中双方日益增长的需求。国务院于2014年3月首次将可转债支付方式纳入合并范围。到2020年,可转换债券的交易转让、信息披露和条款的制订都被进一步完善。可转债的落地可以很好地解决现金支付和股份支付的不足问题,在条款设计上具有较大的灵活性,有利于企业并购的顺利进行。在此背景下,新劲刚于2019年12月完成并购,是深市A股首次将定向可转债用于并购的直接支付和配套融资并成功落地的上市公司,拉开了定向可转债在我国用于并购的直接支付和配套融资的序幕,具有较强的代表性。本文以新劲刚为例,梳理具体并购过程,研究新劲刚并购选用定向可转债为支付方式的动因,2022年第一季度末“劲刚定转”债券持有人债转股全部完成,站在2022年的视角,以可转债发行和转股这两个事件发生时间点为分界线,分析企业选择定向可转债作为并购对价支付方式的风险,主要包括可转债发行前的转股价格设定风险,在可转债发行后转股前的本息兑付风险和转股价格调整风险,在可转债转股后的股权稀释风险,同时对新劲刚并购后的财务绩效,及转股完成后的市场反映进行分析,并提出合理设置转股价格、提前回售条款和限制下修条款次数以及回购库存股转股的风险应对措施,为日后其他公司设计方案以及使用该工具提供借鉴。最后,本文得出定向可转债能够弥补传统支付方式的不足、并购中定向可转债支付存在一定风险、并购中定向可转债支付可通过改进条款设计缓解风险的结论。给出并购重组支付方式选择不可盲目跟风定向可转债、使用定向可转债进行并购应注重风险防范、相关监管部门尽快完善与定向可转债发行相关的法律法规这三个建议,同时在论文结尾提出本文的研究不足之处。