自改革开放以来,我国市场经济飞速发展,企业集团化经营已趋向常态化,大量民营企业集团逐渐涌现出来,并且在我国经济增长中发挥着越来越重要的作用。企业通过兼并重组构建企业集团,以集团总部为核心,将多个独立企业整合起来,通过集团内部资本运作发挥内部资本市场(ICM)在缓解融资约束及优化资本配置等方面的效用。但是由于近年来我国经济增速放缓,资本市场震荡疲软,致使企业投融资环境均有不同程度的恶化,这对于民营企业影响更大,以致民营企业集团的内部资本运作并不总能为集团创造价值,甚至会毁损企业价值,使得ICM配置效率低下,因此研究民营企业集团ICM有效性及其影响因素对企业集团ICM实践也具有越来越重要的意义。本文基于以上背景,选取民营企业泛海集团作为案例对象,采用理论分析和案例分析结合的方法,先在现有文献的基础上对泛海集团ICM的构建过程和方式进行梳理,然后通过调整利润敏感系数法和企业价值分析对其ICM效率进行分析,结果说明泛海集团ICM配置效率低下,最后通过分析泛海集团ICM配置效率的影响因素,提出相应建议,以期能为其他民营企业集团提高ICM配置效率并实现价值创造目标提供参考。本文最终得出如下结论:(1)泛海集团ICM效率偏低,其频繁的内部资本运作的价值创造效应不显著;(2)集团多元化战略优先的投资策略、金字塔式股权结构下一股独大和ICM规模扩张迅速都对ICM配置产生一定影响,综合导致泛海集团ICM配置效率低。针对以上研究结论,本文提出以下合理建议:(1)协调扩张进度与集团规模,使集团资本配置能充分发挥价值创造效应;(2)优化集团内部治理结构,完善集团控制结构和决策机制;(3)建立集团内部金融中介,保障投资效率和效益;(4)政府建立健全关于关联交易、独立董事及信息披露等方面的法规制度。