定价效率是衡量资本市场有效性的重要指标,在有效市场假说的研究框架下做空行为对于资源配置的有效性起着至关重要的作用,研究也表明在有着成熟做空制度的资本市场通常定价效率更高。近年来,我国大批优秀企业赴海外上市,一批“中概股”在成熟的资本市场中纷纷遭遇了被海外机构做空,这些案例为研究机构做空行为对股价定价效率的影响提供了研究样本。本文选择博力达思做空恒安国际的案例来研究博力达思做空行为对其定价效率的影响。在研究方法上运用市场模型和Fama-French三因子模型按不同时间段分组回归,分别计算不同时间段的股价同步性(~2)和异质波动率,通过将做空前后不同时间段的股价同步性和异质波动率设置对照组进行双样本异方差t检验分析,从而得出定价效率是否显著变动的结论。两种方法得到的结论一致,测算结果显示博力达思的做空过程短期内(约30个交易日内)迅速提高恒安国际的定价效率,在长期内逐渐恢复,在第270-299个交易日定价效率恢复至做空前水平。进一步从信息披露、信号传递、市场关注度和流动性角度分析了博力达思的做空对恒安国际的定价效率影响机制。第一、博力达思通过深入调查研究恒安国际,以公开发布做空报告形式披露了更多私有信息,改善恒安国际因为信息披露不全面、不及时和不准确等问题所产生的信息不对称现状;第二、股票回购作为恒安国际应对博力达思的做空反击措施同样也在信号效应下向市场释放了股价被低估的信号;第三、分析师和媒体作为资本市场信息传递中介,有助于传递做空与反做空过程中所释放的增量信息,对比做空前后市场关注度的变化可以发现,做空后市场关注度短期内大幅提升,降低了投资者的信息搜集和处理成本,使得做空释放的增量信息能够降低信息不对称;第四、从流动性的角度来看,在做空后短期内的交易量显著提升,交易成本的降低会提高投资者参与套利交易的热情,使得股票价格更为迅速和充分吸收市场信息,进而提高价格的有效性。本文最终得出的结论是机构做空有利于在短期内提高被做空股票的定价效率,但在长期内定价效率恢复做空前的水平。最后本文从上市公司、市场监管和投资者的角度提出建议。本文的创新之处在于首次从定价效率的角度,以案例分析的形式分析了机构做空对于被做空公司股价定价效率的影响。其次在研究的方法上,根据做空前后不同时间段的定价效率指标变化设置对照组进行检验分析,以判断做空前后定价效率指标是否发生显著变化。