企业社会责任信息披露对股价同步性影响的研究

来源 :北京交通大学 | 被引量 : 2次 | 上传用户:delphizhao
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资本市场的基础功能之一是通过股价信号传导机制来实现资源的有效配置,而作为信号指示器的股票价格既反映了市场层面的信息,同时也反映了行业层面和公司层面的信息。在新兴的股票市场中,股票的价格更多地体现市场层面因素和行业层面因素,表现出更高的同步性,即股价的“同涨同跌”。企业社会责任(CSR)是社会可持续发展的重要组成部分,越来越多的企业选择披露社会责任报告,其已成为向市场传递非财务信息的重要方式之一。企业社会责任传递的非财务信息会影响股票价格中所反映的企业层面的特质信息,对股价同步性产生影响。另外,作为资本市场上重要的信息关注者,证券分析师、机构投资者和媒体会利用市场上的各类信息,直接或间接地对股价同步性产生影响。基于此,本文选取2010-2017年我国A股上市公司的数据,实证研究了企业社会责任与股价同步性间的关系,以及信息关注主体对于二者关系的影响。本文的研究结果发现:(1)企业社会责任信息的披露与股价同步性呈显著的正相关关系;(2)区分了不同披露动机后,强制性、半强制性与自愿性披露的企业社会责任信息对于股价同步性的影响并不显著;(3)媒体会利用企业所强制披露的社会责任信息,加剧企业社会责任对于股价同步性的正向影响;机构投资者有助于减弱企业社会责任信息披露对于股价同步性的正向影响;分析师关注对于企业社会责任信息与股价同步性间的关系无显著影响。本文的主要贡献:第一,基于中央企业社会责任披露动机的特殊性,本文创新性地提出了半强制性披露,进一步细分了已有的企业社会责任研究的分类方式;第二,本文的研究结果表明,企业社会责任信息披露会对股价同步性产生正向影响,说明中国的企业社会责任信息披露更多地被视为了自利工具,并不能够改变资本市场的定价效率,丰富了企业社会责任信息披露的经济后果研究;第三,本文的实证结果表明,机构投资者的投资活动能够为市场注入更多的公司特质信息,而媒体更多的只是吹捧性报道,并未向投资者传递公司的特质信息。本文的结论对于社会责任信息的披露制度完善有一定的借鉴意义,同时对于机构投资者的引导规范、媒体报道的监管惩处以及证券分析师的行业规范提供了一定的政策建议。
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