【摘 要】
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国际碳排放市场为各国应对气候和环境变化提供了重要的途径,碳排放期货作为碳排放市场中重要衍生产品之一,研究其定价机制可以更好的解释期货价格变动趋势,提高碳排放市场的
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国际碳排放市场为各国应对气候和环境变化提供了重要的途径,碳排放期货作为碳排放市场中重要衍生产品之一,研究其定价机制可以更好的解释期货价格变动趋势,提高碳排放市场的价格发现功能,帮助碳投资者规避碳市场中的交易风险,进而促进整个碳排放市场的健康、有序发展。碳排放市场建立不久且发展较不完善,属于不完全市场,现有的定价研究多运用适用于完全市场的持有成本方法,但却忽略了实际碳排放市场定价存在的市场因素。文章基于不完全市场假设,选用期货区间定价方法,考虑了交易费用、保证金以及存贷利差等市场因素,研究碳排放期货的定价问题。文章选取了EU ETS两种最具代表性的碳资产——EUA和CER作为研究对象,以2013-2015年欧洲碳排放交易市场的数据为研究样本。研究发现,碳排放期货区间定价模型可以较好的描述短期碳排放期货价格,并且距离到期日越近,各合约的定价效果越好;碳排放期货区间定价模型显著优于传统持有成本定价模型;文章进一步对定价结果与实际价格的偏离进行研究,通过回归分析的方法实证发现,目前价格偏离是由于碳排放交易市场行情影响,并且合约距到期日越长偏离现象越显著。论文研究贡献在于拓展了碳排放期货定价方法,选用定价模型适合不完全市场,符合碳市场现状;同时,可以为投资者做出合理决策和规避碳排放市场风险提供理论依据。
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