东道国金融发展水平相对提高(相比中国)对中国制造业海外价值链的投资有何影响?该文通过计算附加值口径下的制造业出口技术复杂度来确定技术密集型行业,利用行业固定资本投入与非熟练劳动力之比来确定资本密集型行业,建立价值链地位和价值链参与度二元边际识别位于中国制造业价值链上游的国家,并利用43个国家2000-2013年跨国面板数据考察东道国金融发展水平相对提高(相比中国)对中国不同要素密集度制造业价值链上游投资的关系。研究结果表明:(1)东道国金融发展水平会构成全球价值链分工的比较优势,位于制造业价值链上游的东道国,其金融发展水平的相对提高(相比中国)会促进资金由东道国流向母国,即东道国金融发展水平的相对提高会抑制中国制造业企业对其进行投资。(2)东道国金融发展水平的相对提高(相比中国)对中国制造业对外投资的抑制作用存在行业差异。对于技术密集型行业,东道国金融发展水平相对提高会显著地抑制中国对东道国的投资;对于资本密集型行业,东道国金融发展水平的相对提高也会抑制中国对其投资,但抑制作用有限。(3)东道国市场规模对于吸引中国对外投资有正向作用,中国企业在对外投资的过程中,始终伴有市场寻求的目的,当东道国市场规模的扩大时,必然会促进中国制造业企业对其投资来拓展市场,获取规模经济;东道国人均资本对吸引母国资本密集型行业投资具有促进作用,东道国人均资本提高会形成资本比较优势,吸引更多的资本密集型生产环节,促进更多的资本密集型行业的企业对东道国的投资;东道国技术水平对吸引母国技术密集型行业投资具有促进作用,高技术水平的东道国有能力承接更多的技术密集型生产环节,促进位于技术密集型行业的企业对其投资。(4)中国制造业价值链上游投资目的随时间发生变化。2000—2007年,中国制造业企业价值链上游投资的目的在于扩大东道国市场占有率和学习其先进技术,尤其是位于技术密集型行业的企业更偏好于投资技术水平高的国家;2008-2013年,中国制造业企业价值链上游投资目的在于扩大东道国市场占有率和利用东道国低成本资本,尤其是位于资本密集型行业的企业更偏好于投资资本丰裕度更高的国家。根据这些研究结果,扩大中国金融市场发展规模、提高金融市场效率,构建金融发展比较优势,有助于中国制造业企业进行海外价值链上游投资,促使制造业向更高价值链地位攀升。