创新是经济发展的核心驱动力源泉。我国目前步入经济增长速度放缓的新常态时期,生产要素价格的相对比较优势被不断削弱,因此创新关系到我国经济增长的可持续性及国际竞争力水平。作为推动创新的重要微观主体,企业的创新能力直接影响自身投资回报、市场价值、比较优势,并能够促进影响经济的长远走势,因此如何促进企业创新已成为国家和人民关心的重要议题。传统的关于企业创新的研究大多基于内生增长理论,认为企业创新是企业自身投入以及所掌握技术进步的结果,将创新结果完全归功于自身投入的要素。但是在产品更新换代的步伐加快、社会专业化大分工加速、创新复杂性增加的情况下,企业必需不断地弥补自身业务经营等方面的短板,并从外界获取创新活动所需要的资源,因此需要进行开放式、合作式创新。在此情况下,开展创新活动时仅依靠企业内部资源的传统模式已难以适应日新月异的市场环境。因此,本文旨在探究企业创新受客户集中程度的影响,即具有高客户集中度的企业是否能够显著影响企业创新的意愿,并检验这种影响是否随着大股东的存在及介入而进一步增强。本文的样本为2008年至2018年间A股上市的制造业企业,并对被ST或*ST风险警示处理的上市公司、金融行业上市公司及重要研究变量数据有缺失的上市公司样本进行剔除,最终获得4049个观测值。基于历史文献,本论文运用混合截面数据并利用STATA 16.0软件进行回归,采用的数据来源均为上市公司年报及公开数据库,包括Wind及CSMAR国泰安,并对相关变量进行对数化处理及缩尾处理。本文的研究变量共分为五大类,分别涉及上市公司基本性质、创新研发投入、客户集中程度、股权结构及其余控制变量等,均为历史文献所普遍采用的指标,同时对数据年份、企业所处子行业、产权性质等进行控制。本文的基础模型采用多元线性回归模型,同时本文还对基础模型的结果做进一步的影响机制检验。在稳健性检验方面,本文分别利用替代测度变量、分组、工具变量二阶段回归、滞后变量等方式进行回归检验。根据模型回归结果,前五大客户越集中,企业进行创新投入的意愿及动力越小、研发强度越小,且客户集中度每上升1%,企业创新的研发强度下降0.0115%。同时,大股东持股比例对客户集中度抑制企业创新投入的影响有进一步的加强作用。该回归结果在后续检验中仍保持稳健。影响机制方面,高客户集中度抑制企业进行创新投入的原因有三点。首先,较高的客户集中度往往伴随着较高的经营风险,因此客户集中度较高的企业为了预防可能出现的风险,有动机在不确定性较高的创新行为上较为保守。其次,拥有高客户集中度的企业缺乏进行创新工作的动力。最后,从融资成本角度,投资者也会察觉到高客户集中度企业所面临的高经营风险,因此要求更高的风险补偿。同时,由于大股东较大的持股比例会使得企业的代理问题更加突出,因此在客户集中度已经较高而致使企业暴露在较高经营风险中时,为了防止经理人倾向于以同样冒险的方式经营企业,大股东对经理人的决策也会进行过度控制,进而加剧客户集中度对创新投入的负面抑制影响。综上,本文的主要研究结论有以下几点。首先,客户集中程度越高,企业进行创新研发的强度越低。其次,对于大股东持股比例越高的企业,其客户集中度负向抑制企业创新投入的效果越强。再次,相较于国有企业,民企的创新研发投入受客户集中的影响更明显。本文的理论意义在于从客户集中度的角度切入,填充企业创新影响因素在外部利益相关者影响方面的空白;同时,在实用价值方面,对国家引导企业促进创新的相关政策提供指导意义。首先,由于客户集中度会显著抑制企业的创新研发投入,因此政府在推进创新驱动战略时应该结合考虑企业所处在的产业链环境以及企业的股权结构。其次,证监会所发布的上市公司年报披露准则中应当强制公司披露前五大客户的名称及销售额,由于客户集中度对企业创新绩效有显著影响,因此该项信息的明朗能够使投资者更客观地评判企业的经营状况。