改革开放以来，我国沿海众多中小企业依托优越的地缘位置和廉价的劳动力成本等优势，为国外企业进行代工生产，在全球价值链中生产制造环节占据了重要的位置，为推动当地经济高速发展做出了极大的贡献，其中玩具产业就是其中的代表。然而受2008年全球金融危机影响，全球经济普通低迷，国外市场需求持续萎缩，国际贸易保护主义盛行，企业生产经营成本不断加大，我国众多玩具代工生产制造企业出口受阻，生产经营受到巨大冲击，甚至导致了不少玩具企业亏损倒闭。在全球价值链中处于底端位置的代工企业往往存在缺乏经营自主权、缺乏自主品牌、缺乏核心竞争力的问题，如何推动代工企业转型升级，使企业业务向价值链底端向两边延升走向高端，一直是广大代工企业关注的问题。本文案例涉及的企业HW公司在全球金融危机下逆势成长，取得了较好的发展业绩，其转型升级过程在我国玩具代工企业中具有一定的代表性和借鉴意义。本文在回顾企业转型升级理论文献的基础上，以HW公司转型升级过程为主线，结合全球价值链相关理论以及代工模式理论分析该公司在金融危机下转型升级的外部环境、内部环境，企业转型升级的路选择，总结其发展的成功经验，给其它玩具OEM生产企业升级以借鉴和启示。